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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):业绩持续高增长 财富科技战略积极推进

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2021-10-23  查股网机构评级研报

季报摘要:平安银行2021年前三季度归母净利润115.52亿,同比增长30.1%。同比规模、拨备和非息贡献业绩高增,息差下行。净利息收入同比增长5.9%,净手续费收入同比增长11.4%,全部非息同比增长17.6%,营业收入同比增长9.1%,总资产较年初增长8.6%,贷款较年初增长11.7%,存款增长10.4%。不良率1.05%%,拨备覆盖率268%,核心一级资本充足率8.56%。

    点评:平安银行三季报业绩高增30.1%,3季度单季度同比增长32.5%,预计盈利增速领先股份行同业,全部上市银行中亦处于高位。高增长带动盈利能力提升,前三季度ROE11.87%,同比提升1.7个百分点。3季度公司盈利持续快速增长主要源于拨备、规模、投资收益等。公司财富、科技战略持续快速推进,五位一体新模式持续落地,私行客户持续增长,口袋银行月活继续提升,3季度存款边际改善。同时,我们关注到:公司风险偏好继续降低,资产端贷款收益率下行,压制净息差;关注贷款上升,90天以内逾期和零售资产质量边际走弱,关注原因和后续趋势;核心一级资本充足率8.56%,关注后续资本补充情况。

    仍看好公司战略及其推进执行在行业中的领先地位,同时我们认为要实现战略目标,获取更优的合意风险定价客群,并形成相应的资产负债模式和客户盈利模式仍需要一个渐进过程。公司前期减值损失计提较高,业务和资产质量基本平稳背景下,未来两年仍可保持较高业绩,可保证战略可以逐步推进。

    我们给予公司2021/2022年EPS至1.86/2.30元/股,对应净利润增速为24.5%/23.7%,目前股价对应2021/2022年市净率为1.15/1.01x,业绩有基础,战略可期待,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    经济大幅下行,资产质量恶化超预期。

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