投资建议:考虑三季度净其他非息收入表现超预期,上调公司2021-2023年净利润增速为23.7%,18.2%,18.7%,对应调整EPS为1.80(+0.03).213(+0.03).2.54+0.06)元/股,BVPS为16.84(+0.07).
18.78(+0.10).21.1(+0.16)元/股,平安银行“信用成本下降一盈利释放-ROE回升”逻辑正持续兑现,且后劲十足;而财富管理及私行业务也不断精进,推动财富管理收入快速增长,维持12个月目标价为29.87元,对应2021年PB估值为1.8x,维持增持评级。营收与利润增速均好于预期,预计后续仍有进一步改善空间.2103利润同比高增,核心驱动在于单季信用成本同比下降20bp至1.29%.
二季度以来盈利驱动因素逐步由低基数切换为信用成本下行。当前看信用成本仍有继续改善空间,预计全年利润增速仍将进一步提升。净息差略有下滑,边际上加大零售资产配置力度,公司持续优化风险偏好,增配低风险、有抵押贷款,虽然收益率相对较低,但节约信用成本的效果更佳,有助于实际盈利改善。
资产质量整体改善,零售不良率小幅上升.2021Q3不良率环比下行3bp至1.05%,零售不良率环比小幅波动,主因新一货、汽融货不良有所上升,但不改信用成本长期下行趋势。
风险提示:经济复苏强度低于预期、新三年计划推进不及预期