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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):营收改善 利润维持高增长-平安银行2021年三季报点评

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-10-21  查股网机构评级研报

平安银行2021年三季度利润增长主要依靠拨备计提压力同比明显减轻、规模持续增长、非息收入回升、税收优惠所驱动;而净息差同比收窄对业绩增长形成负向贡献,业绩表现总体较优。

    1. 由于资产端收益率下行,负债端成本改善力度较小,Q3 净息差环比下行4bp 至2.75%,同比下降17bp,对利息净收入增速形成拖累。

    2. Q3 手续费及佣金净收入增速为-4.1%,较Q2 增速下降24.3pc。

    净其他非息收入增速为390.7%,较Q2 增速显著改善,是Q3 营收增速上行的主要驱动因素,预计主要是受益于今年7 月降准后利率下行,债券公允价值变动损益增加所致。

    3. 三季度,平安银行信贷资产质量延续改善的趋势,但部分指标波动明显加大。广义信用成本下行,拨备计提压力明显减轻,成为驱动净利润维持比较快增长的核心因素。

    4. 零售转型稳步推进,但AUM 与私行客户数增速有所下行。

    投资建议:预计2021 年营收增速为13.37%,净利润增速为29.37%,给予买入-A 投资评级,6 个月目标价为28.45 元,对应2021 年1.68X PB。

    风险提示:宏观经济复苏进程受阻;零售业务转型进度不及预期。

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