事件描述

    　　公司2021 年上半年实现营业收入846.80 亿元，同比+8.1%；归母净利润175.83 亿元，同比+28.5%；平均年化ROA 0.77%，增加0.10 个百分点；加权平均年化ROE 10.74%，增加1.41 个百分点。

    　　事件点评

    　　拨备缓释利润高增。公司上半年营业收入及净利润实现高增长，业绩大幅超出预期，营业收入及PPOP 增长8.1%，净利润大幅增长28.05%。

    　　随着风险逐步出清，拨备计提下降推动净利润提升，同时息差企稳及生息资产规模增长贡献力量。非利息收入增长11.3%，财富管理、信用卡、及对公结算等手续费及佣金收入增长，而投资收入由于债券投资收入去年高基数效应有所下降。

    　　存款成本优化，息差下降收窄。生息资产日均规模较去年同期增长8.66%，净利差2.78%，较去年同期提高3BP，净息差2.83%，下降4BP，上半年利息收入增长6.8%。市场利率下降及让利实体经济影响生息资产整体平均收益率下降17BP；负债平均成本率下降20 个基点，主要是存款平均成本率下降，活期存款占比提升3.84 个百分点至33.83%，得益于成本端结构优化及良好的成本控制，净息差下降幅度收窄，净利差小幅提升。

    　　资产质量指标优化，风险抵补能力增强。不良贷款率1.08%，下降0.1个百分点，潜在不良改善，关注类贷款、预期60 天、预期90 天占比分别下降0.15、0.17 和0.09 个百分点，拨备率提高58.13 个百分点达到259.53%。

    　　零售业务打造“五位一体”新模式，财富管理双位数增长。零售业务净利润同比增长46.3%，利润占比66.7%，占比进一步提高。私行财富业务继续保持稳健增长，AUM 规模2.98 万亿，增长13.6%，私行客户6.48万户，增长13.1%，财富管理手续费收入增长12.1%，代理基金收入增长172.6%（基金保有量增长42.9%），代理保险收入增长44.3%，代理理财收入增长33.3%。财富管理继续稳步前进，科技化推动私行能力全面提升，财富管理保持领先优势。

    　　对公业务做精做强。公司聚焦“行业银行、交易银行、综合金融”，客户经营平台数字口袋月活35.68 万户，增长59.8%，不断完善平台功能，对公交易笔数增长119.7%，交易金额增长61.8%；供应链金融融资发生额同比增长44.9%，供应链金融平台“平安好链”持续优化升级，上半年交易量同比增长153.8%，业务规模稳步增长，同时跨境金融和票据业务保持良好发展趋势，依托平安集团，综合金融优势明显。

    　　投资建议

    　　公司坚持财富管理战略，金融科技布局领先，资产质量稳定向好，看好公司未来业绩增长。预计公司2021-2023 年的营收分别为1735.68 亿元、1965.69 亿元、2214.07 亿元，归母净利润分别为382.61 亿元、442.78 亿元、480.52 亿元，EPS 分别为1.97、2.28、2.48，每股净资产19.98、20.60、21.91，对应PB 分别为1.02 倍、0.99 倍、0.93。维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。