报告关键要素:

    　　2021 年 8 月 20 日，平安银行发布 2021 年半年度报告。

    　　投资要点:

    　　拨备前利润同比增长 8.1%，归母净利润同比增长 28.5%：收入端，利息净收入同比增长 6.8%，手续费净收入同比增长 20.43%。拨备端，非信贷资产拨备计提力度加大。

    　　二季度单季净息差环比下行：生息资产端收益率的环比下行是主因，信贷结构的进一步调整造成短期收益率下行。付息负债端，单季存款成本有所改善。公司发挥“金融+科技”优势、深化客户经营，持续优化业务结构，提升低成本存款。从存款的结构以及增长数据，日均活期存款的占比进一步上升。

    　　财富管理业务手续费收入同比增长 12.1%：截至上半年末，公司财富客户数达到 102.39 万户，较上年末增长 9.6%。管理零售客户资产 29820亿元，较上年末增长 13.6%，其中私行达标客户余额 13433 亿元，较上年末增长 19.0%。从而带动了财富管理手续费收入的快速增长。

    　　风险抵补能力进一步提升：不良率 1.08%，单季度的不良生成率和转出率有所上升。由于拨备计提仍在高位，因此整体的拨备覆盖率达到259.53%，风险抵补能力进一步提升。

    　　盈利预测与投资建议：公司盈利保持较高增长，资产质量的进一步夯实，有助于未来利润的释放。2021/22/23 年 EPS 预测 1.72 元/2.07 元/2.36 元，按照平安银行 A 股 8 月 19 日收盘价 20.34 元，对应 2021 年1.21 倍 PB，维持增持评级。

    　　风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。