本报告导读：超预期中报业绩进一步确认了平安银行已进入利润加速释放周期，潜在业绩弹性远高于账面增速，未来高水平业绩释放具有可持续性。

    投资要点：投资建议：维持平安银行2021-2023年净利润增速为21.7%，18.1%.

    17.9%，EPS为1.77，2.10，2.48元/股，BVPS为16.77，18.68，20.95元。现应10.78.9.09.7.68PE，1.21.1.09，0.97倍PB.

    我们认为平安银行“信用成本下降一盈利释放-ROE回升”的核心逻辑正在持续兑现，且后劲十足。而财富管理及私行业务的不断精进，将支撑“三年再造一个新零售”的战略目标顺利实现，为公司估值打开广阔提升空间。维持12个月目标价为29.87元，对应2021年PB估值为1.8x，维持增持投资评级。

    利润增速超出预期，实际释放空间更大。Q2利润高增更多依托低基数效应，拨备计提绝对金额不低。但在资产质量彻底出清背景下，后续信用成本下行空间巨大，未来高水平业绩释放具有可持续性。资产端结构持续优化带动息差良性下行，负债端存款量价齐改善。

    210Q2平安银行零售贷款投放恢复较好，结构持续优化；负债端成本稳定，对公活期存款表现优异，交易银行和综合金融贡献突出。

    零售财富管理和私行业务持续推进，理财业务增速尤为突出。2021H平安银行零售客户数和AUM规模均保持较高增速，带动代理基金、保险、理财收入实现较大幅度增长。

    风险提示：平安财富管理业务推进不及预期；信用风险暴露超出预期