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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):多面开花 业绩卓然

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2021-04-23  查股网机构评级研报

  平安银行1 季度业绩表现超市场预期,公司财富管理持续发力,做实核心指标,存款成本管控成效显现,夯实表内外资产质量基础。公司与集团综合金融平台形成的协同效应在多项业务逐步显现。维持买入评级。

      支撑评级的要点

      业绩表现超预期,手续费收入持续高增

      平安银行1 季度净利润同比增18.5%,超出市场和我们预期,增速预计为行业前列。公司1 季度拨备前利润同比增长10%,但资产质量表现向好、拨备计提压力减小对业绩正贡献度显著提升,带动1 季度净利润同比增速较2020 年(2.6%)显著提升。公司中间业务收入表现亮眼,1 季度手续费净收入同比增速较2020 年(+18.3%,YoY)提升2.4 个百分点至20.7%,主要受益于财富管理业务、 信用卡业务、 对公结算业务及理财业务的快速发展。

      1 季度息差环比持平,负债成本管控战略成效显现平安银行1 季度息差环比2020 年4 季度持平为2.87%,同比下降1BP,息差表现好于市场预期,主要受益于负债端成本的改善。1 季度负债端成本率环比下行3BP,对冲了资产端收益率的下行。公司2020 年推出新三年战略举措,将负债成本管控提升至全行战略高度,具体通过加强定价管理,主动压降高成本存款,发挥“金融+科技”优势拓展低成本存款。公司1 季度存款成本率环比下降4BP 至2.06%,个人和企业存款成本率环比分别下行9BP、3BP。

      表内外资产质量持续优化,不良生成速度放缓在对公风险加快出清背景下,平安银行1 季末不良率较去年末下行8BP至1.10%;关注类贷款占比 1.06%,较去年末下降 0.05 个百分点。公司1 季度不良生成压力缓解,根据我们期初期末口径测算,1 季度加回核销的单季年化不良生成率为0.86%,环比2020 年4 季度大幅下降1.6 个百分点,同比下降0.4 个百分点。在不良生成速度放缓下,1 季末拨备覆盖率达245.2%,较上年末上升44 个百分点;拨贷比2.69%,较上年末上升32bp。

      估值

      考虑到公司基本面的持续向好,我们上调公司2021/2022 年EPS 至1.77/2.03 元/股(原为1.68/1.90 元/股),目前股价对应2021/2022 年市净率为1.30x/1.17x,维持买入评级。

      评级面临的主要风险

      经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。

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