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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):财富管理大发展 盈利高增长

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2021-04-21  查股网机构评级研报

  事件:21 年4 月20 日晚间,平安银行披露1Q21 业绩,为A 股首家发布一季报的上市银行。1Q21 平安银行实现营业收入417.88 亿元,YoY+10.2%;归母净利润101.32 亿元,YoY+18.5%;加权平均ROE 为12.28%。截至2021 年3月末,资产规模4.57 万亿元,不良贷款率1.10%,拨贷比2.69%。

      评论:

      盈利增速大幅上升,ROE 反转上升。1Q21 营收增速10.2%,较20 年的11.3%略微回落,系息差平稳之下资产规模增速下降带动利息净收入增速走低。1Q21归母净利润增速18.5%,较20 年大幅改善,为15 年以来最高水平。得益于盈利大幅增长,1Q21 加权平均ROE 达12.3%,同比上升0.78 个百分点。21Q1 核心一级/一级/资本充足率为8.67%/10.81%/13.2%,较上年末保持平稳。考虑到D-SIBs 附加资本要求即将实施,平安银行核心一级资本未来存有一定压力。

      资产质量保持优异,拨备水平提升。21Q1 不良贷款率1.01%,较年初下降8BP;关注贷款率1.06%,较年初下降5BP;逾期贷款占比1.43%,较年初微升1BP。

      平安银行资产质量已进入上市银行优秀行列。1Q21 贷款信用成本2.45%,较20年的2.79%有所下降。1Q21 贷款减值余额748.3 亿元,拨贷比2.69%,较年初上升32BP;拨备覆盖率245%,较年初上升44 个百分点,拨备水平提升。

      负债成本下降,息差平稳。1Q21 计息负债成本率2.22%,较1Q20 的2.54%大幅下降,较20Q4 的2.25%小幅下降。1Q21 负债成本率环比降幅不大,主要系同业存单成本率环比上升7BP。由于生息资产收益率走低,21Q1 净息差2.87%,环比下降1BP。不过,得益于信贷结构向零售倾斜等,平安银行净息差处于上市银行较高水平。

      零售转型继续跑步前进,核心指标亮眼。21Q1 私行AUM 达1.23 万亿元,较年初增长9.2%,私行AUM 规模为股份行第二;零售AUM 已达2.80 万亿元,较年初增长6.8%;零售客户数已达1.1 亿户。1Q21 汽车贷款余额2631 亿元,较年初增长6.8%,按揭及持证抵押贷款余额5702 亿元,较年初增长7.9%,而风险较高的新一贷及信用卡贷款增长缓慢,这反映了信贷投放风险偏好有所下降。

      1Q21 零售贷款1.67 万亿,同比大增22%,零售贷款占比已达60%。1Q21 财富管理手续费收入25.4 亿元,同比大增50.2%,带动非息收入同比增长14.5%至120 亿元。

      依托集团及科技赋能,零售银行战略坚定且打法清晰,管理层能力强且执行力强,平安银行已成为零售银行标杆。经过过往三四年大力度的不良处置,存量不良基本出清,随着风险偏好降低,未来信用成本有望明显下降。零售转型对业绩的贡献逐步释放,财富管理飞跃式发展,打开了估值提升空间。维持强烈推荐-A 评级,给予1.7-1.8 倍21 年PB 之目标估值,对应目标价28.52-30.2 元/股。

      风险因素:1、金融让利,息差收窄等;2、零售AUM 增长低于预期等。

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