chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

平安银行(000001):利润增速超预期 资产质量继续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-04-21  查股网机构评级研报

  利润增速超预期,ROE 回升。公司披露2021 年一季报,Q1 营收、PPOP 同比增长10.2%、10.0%,虽然增速较2020 年全年增速有所回落,但较2020Q4 单季度增速明显回升。Q1 归母净利润增速18.5%,较2020 年利润增速大幅回升,超市场预期,并带动年化ROE 明显回升。从业绩驱动来看,除了规模增速贡献较多外,得益于近年资产质量问题处理,公司信用成本自然下降,拨备计提也对2021Q1 利润增速形成较大正贡献。

      息差平稳,存款付息率继续下降,资产负债经营重塑初见成效。Q1 公司息差2.87%,环比2020Q4 下降1BP,整体平稳。资产端,Q1 末公司生息资产环比增长2.6%(同比增长11.2%),贷款环比增长4.2%(同比增长13.7%),公司规模扩张适度放缓。贷款中,票据贴现规模所有下降,个人和公司贷款占比相对平稳。负债端,计息负债中存款占比、存款中活期存款占比均较2020 年末回升,存款付息率继续下降,显示公司资产负债经营重塑和负债成本管控初见成效。

      不良率进一步下降,拨备覆盖率进一步提升。我们测算,2021Q1 公司不良净生成率约0.88%,较前几年大幅下降。2021Q1 末公司不良率为1.10%,环比继续下降0.08pct;关注贷款率1.06%,环比下降0.05pct;拨备覆盖率245.16%,环比回升43.76pct。公司资产质量指标展现为近五年最好水平,后续信用成本压力有望继续下降。

      投资建议:公司一季度业绩超预期,资产负债经营重塑和负债成本管控初见成效,资产质量指标继续改善,ROE 企稳回升。随着新生成不良压力明显下降,公司信用成本压力也会自然缓和,预计未来一段时间能对业绩继续形成明显正贡献。我们预计公司2021/22 年归母净利润增速分别为20.9%和17.7%,EPS 分别为1.71/2.03 元/股,BVPS分别为16.79/18.68 元/股,当前股价对应21/22 年 PE 分别为12.65X/10.66X,PB 分别为1.29X/1.16X。公司背靠平安集团,以打造“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标,在“科技引领、零售突破、对公做精”基础上全面升级新三年战略举措,有望推动业务发展迈上新台阶,估值溢价扩大可期。我们认为可以给予公司2021 年1.8 倍PB,对应合理价值为30.22 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:1.经济超预期下滑;2.零售资产质量大幅恶化。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网