平安银行发布了A股上市银行首份2020年年报，其业绩为上市银行开了个好头。借助不良大力核销处置等，其不良贷款率、关注贷款率已进入行业前列，不良基本出清；零售转型跑步前进，财富管理大放异彩，20年末私行AUM突破1.1万亿，同比大增53%。经济复苏，业绩催化，银行春季行情有望继续。

    平安银行2月1日晚间披露了2020年年报，为A股上市银行首家。

    净利润增速大幅改善，21年有望高增长。平安银行20年净利润增速2.6%，较3Q20的-5.2%大幅改善；营收增速11.3%，与3Q20的13.2%接近。20年负债成本率2.32%，已降至股份行中等偏低水平；净息差2.53%，同比下降9BP。

    不良基本出清，资产质量大为改观。得益于大力度处置不良，20年末不良贷款率仅1.18%，关注贷款率1.11%，逾期贷款率1.42%，均大幅下降，进入上市银行优秀行列；疫情对零售信贷不良影响已体现并基本消化完，8月开始新增不良呈回落趋势。对公不良基本出清，资产质量持续改善。经过过去四五年的消化，平安银行不良基本出清，不良包袱对业绩的拖累或结束，未来轻装前进。

    零售转型跑步前进，财富管理大放异彩。20年末个贷占比已达60.2%。

    20年末零售AUM2.62万亿，同比大增32.4%；手机银行MAU超4000万户；私行AUM已达1.13万亿，同比大增53.8%，股份行中仅次于招行，且拉开了与第三名的差距，未来3-5年私行有望超过四大行。

    平安银行作为较高成长性的零售银行，财富管理大放异彩，正逐步实现轻资本高成长，估值有望继续提升。平安银行约为招行三分之一的体量，战略坚定执行力强，未来发展值得期待。随着不良基本出清，经济复苏之下21年息差有望改善，21年净利润有望高增长。

    经济复苏，业绩催化，银行板块春季行情有望继续，过去几年，各行业龙头估值溢价持续提升，背后是经营分化的体现。对比其他行业，银行股龙头估值还有提升空间。我们建议把握好高成长性的零售银行龙头-平安银行（财富管理业务飞跃式增长），关注低估值且基本面好的兴业、光大、常熟、长沙、成都等

    风险因素：金融让利，银行息差收窄超预期；资产质量异常恶化等。