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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):全年归母净利润增速转正 零售转型值得赞许

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2021-02-04  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布 2020 年报,全年营收 1535.42 亿、同比+11.30%,归母净利 289.28亿,同比+2.60%;Q4 营收同比+5.65%,归母净利同比+42.76%、环比-25.11%。

      全年净息差同比-9bp 至 2.53%

      【总体】全年生息资产收益率/计息负债成本率同比-43bp/-32bp:净息差变化主要系存贷差同比-28bp,日均贷款规模同比+17.08%,使得整体贷款收益率同比-52bp。

      【资产端】零售贷款彰显弹性:Q420 净息差下滑幅度收窄,主要系零售贷款收益率下滑缺口收紧,Q4 环比-8bp(Q3 环比-55bp),同时债券投资收益率环比+25bp。

      【负债端】将负债成本管控提升至公司战略高度,加强定价管理,优化负债结构来降低成本。公司 2020 年企业定存日均余额占比同比-5.84%,同时平均成本率 33bp,企业存款显示出较大的成本优化空间。在宽松的货币环境下,同业业务及同业存单全年的平均成本率分别同比-52bp/-60bp,同业业务平均成本率在 Q320 已经开始抬升,同业存单也于 Q420 抬升,预计后续优化空间不大,甚至继续抬升。

      全年不良率同比-47bp 至 1.18%,“关注+不良”同比-137bp 至 2.29%【不良率】对公做精效果渐显,对公不良率同比-105bp 至 1.24%(Q3 末 1.31%)。

      零售贷款方面,加大对优质信贷房贷的投放,期末贷款余额同比+28.54%,信用卡业务有所收缩,期末贷款余额同比-2.07%。全年核销同比+24.82%至 593.60 亿元,但不良贷款生成率同比-26bp 至 1.86%,改善明显。【风险抵补】拨备覆盖率同比+18pct 至 201%,逾期 90 天以上贷款偏离度同比-7bp 至 0.75。

      投资建议:零售高阶转型,私行 AUM 同比+54%至 1.13 万亿;对公业务在集团协同与生态建设中,成本优化值得期待。目前对应 2021E P/B 1.45x,维持买入-B。

      风险提示:宏观经济恢复不及预期、影响信贷投放和资产质量,政策变化

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