科强股份（873665）今日登陆北交所。资料显示，科强股份发行价格为6.28元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资807.68亿元，获配比例0.22%。
犀牛之星APP显示，科强股份是一家专业从事高性能特种橡胶制品的研发、生产和销售的高新技术企业。高性能特种橡胶制品是以特种橡胶为基材，辅以适当的橡胶助剂、特种补强填料、骨架结构等材料和技术，经混炼、压延、硫化等一系列工序加工而成的橡胶制品。
公司产品包括硅胶板、车辆贯通道棚布、橡胶密封制品、特种胶带胶布等高性能橡胶制品，主要应用于光伏、轨道交通设备、石油石化、钢铁冶金等多个细分领域。
公司核心专利
资料来源：招股说明书
一、下游相对成熟，业绩增长较平稳
犀牛之星APP显示，业绩方面，科强股份营收由2019年的2.56亿元增长到2022年的2.84亿元，复合增长率为3.52%；归母净利润由2019年的4921.39万元增长到2022年的5241.54万元，复合增长率为2.12%。近年来业绩表现波动较小，呈现较平稳态势。2023年1-6月，公司营收为1.66亿元，同比增长32.33%；归母净利润达3484.00万元，比上年同期增长63.31%。
自2021年以来，上游原材料价格大幅上涨，另外受社保减免政策取消、新厂房投入使用（折旧增加）等负面因素，公司营业成本大幅增加，挤压了公司2021年的归母净利润。
2020-2022年，公司研发费用分别为1180.10、1224.99和1337.03万元，占当年营收比例分别为4.82%、4.39%和4.71%。2023年1-6月，公司研发费用为683.16万元，与上年同期相比增长1.74%。
深耕高性能橡胶行业多年，目前公司也掌握了多项核心专利。截至目前，公司已取得授权专利77项，其中发明专利6项、实用新型专利71项。
凭借不俗的技术实力，公司获得“江苏省科技小巨人”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省高新技术企业”等多项称号，还参与了HG/T4070-2008《硅橡胶板》HG/T4237-2011《制卡层压机用硅胶缓冲垫》两个行业标准的起草制定。
客户方面，在光伏、轨道交通设备等细分领域内，公司产品已经形成了独特的竞争优势和品牌影响力。在光伏领域，公司已进入金辰股份、隆基绿能、协鑫集成、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能（688599.SH）、东方日升等大型光伏组机、组件厂商的供应链，几乎涵盖了国内光伏组件生产的大部分龙头企业组机公司；车辆贯通道棚布领域的客户今创集团和欧特美在相应下游市场具有较高的业务规模、知名度和影响力；在石油石化领域，公司已经和中石化、中石油、宝钢工程技术等大型央企国企达成合作关系。
二、硅胶板在光伏和轨交领域应用呈现稳步增长趋势
公司主要产品属于橡胶和塑料制品业细分橡胶板管带制造业，橡胶板管带制品市场规模占橡胶制品整体市场规模的比例约为12.57%。目前，我国橡胶制品行业形成了“大量传统的、低性能产品产能过剩”和“高性能产品进口依赖度高”并存的局面。
随着我国高端橡胶制品国产替代、自主可控进度的加快，未来对传统的、低性能橡胶产品的需求将持续减少，而高性能橡胶制品将得到更快发展，自给率将进一步提升。以科强股份为代表的国产替代、自主可控的橡胶制品厂商将因此受益。
可喜的是，公司目前已经形成了以主要应用于光伏、轨道交通设备、气柜储柜密封设备等下游应用领域的高端橡胶制品为主的产品结构，并在此基础上逐渐向其他领域拓展。其中公司产品主要集中于光伏、轨道交通等战略性新兴行业。
1.光伏新增装机增长带动硅胶板需求提升
公司生产的主要光伏组件为太阳能硅胶板。在光伏产业中，太阳能电池为光电转换的重要部件，而太阳能电池层压机是封装太阳能电池组件的重要设备，采用真空热压的方式生产太阳能电池组件。硅胶板是太阳能层压机在加工电池组件过程中的重要耗材之一。
光伏经济性推动绿色能源发展，碳中和已成全球共识。在多国“碳中和”目标、地缘政治变化及能源短缺背景下，能源结构加速向光伏等清洁能源转型，“十四五”期间全球年均新增装机超过220GW。在全球碳中和目标确定下，光伏行业中长期成长性确定性较强。随着多晶硅产能瓶颈打开，价格快速回落，进一步刺激光伏市场需求持续旺盛。根据预计，到2025年全球光伏新增装机有望达到500GW、2021-2025年CAGR达39%。
国内市场方面，“碳达峰”强化能源发展目标，大基地加码装机快速增长，分布式市场发展迅猛，新兴市场增量明显。同时，硅料产出打开行业供给瓶颈，有望带动需求持续旺盛，迎接行业装机大年。2023Q1我国光伏新增装机33.66GW，同比增长154.81%，行业景气度持续上行。根据CPIA，为达到2030年我国非化石能源占一次能源消费比重25%左右的目标，“十四五”期间，我国年均新增光伏装机或将超过75GW。2025年保守情况下将达到100GW。
2013-2023年Q1我国光伏新增装机量及增速（GW、%）
资料来源：招股说明书
受益于光伏装机量的持续提升，公司生产的光伏硅胶板作为耗材应用于太阳能组件的生产环节，太阳能组件产量的提升将直接提升对于光伏用硅胶板的需求。
2、轨道交通快速发展带动公司业绩增长新周期
我国轨道交通市场发展包含城市轨道交通、铁路（含高铁）交通两部分，直接受未来轨道交通设备增量和保有量的双重影响。科强股份是终端高铁、动车、地铁和通道式大巴的二级供应商，产品作为车辆零部件随车出厂，在使用一定时间后需要进行更换。
（1）我国铁路交通仍将快速发展，助推铁路配件市场
从增量角度，铁路、高铁运营里程不断增加。伴随着我国城市化进程的加快，城市交通需求增加，城市轨道交通也得到快速发展。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，2025年我国铁路营业里程规划达到16.5万公里。根据国家铁路局，截至2022年末我国铁路里程达15.5万公里，预计23-25年年均增长3300公里。
同时，铁路投资也开始发力。根据国家发改委信息，预计“十四五”时期全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”期间总体相当。根据国家铁路局，“十三五”期间我国铁路固定资产投资总额为3.99万亿，21-22年分别为7489和7109亿元，因此23-25年固定资产投资均值预计达8434亿，创十年来历史新高。根据国家铁路局，23年1-7月我国铁路固定资产投资累计达3713亿元，同比增长7.1%，已迎来增长拐点。
此外，根据交通运输部，2023年1-7月我国铁路客运量合计达21.8亿人次，同增115%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年首次动车组招标量103组，已超22年全年，动车组采购需求上行趋势明确。
随着铁路交通的快速发展，新增里程带来新增的车辆需求，铁路专用设备及器材的需求不断增加，而科强股份的车辆贯通道棚布产品，作为铁路配件中的重要组成部分，也有望迎来广阔的发展前景。
（2）保有量替换促进维修市场快速增长
从存量角度，大量的轨道交通车辆保有量使得维保市场进入增长阶段。截至2021年12月31日，我国轨道交通运营车辆已超过16.85万辆，而自2008年开始，我国高铁（动车组）和城市轨道交通才进入快速发展阶段，根据国家铁路局，12-15年我国动车组保有量增速较高，CAGR达27.2%。考虑到我国动车组车辆检修环节往往提前，预计该批动车投产十年后，即22年后需要五级检修，由于五级检修将对动车部件进行大面积更换，维修市场有望迎来大幅增长。根据国铁招标网，受益于高级修密集期来临以及客运量的逐步恢复，23年1-8月我国动车组高级修已招标290组，远超22年全年的198组。
铁路车辆的维护和保养需要大量的铁路配件，包括但不限于车辆贯通道棚布、车轮、轴承等。随着车辆保有量的增加，对这些配件的需求也会相应增加。因此，维保市场的发展将对公司业绩产生积极的推动作用。
三、同行业对比
同行业上市公司内，可比公司包括双箭股份（002381.SZ）、三维股份（603033.SH）、天铁股份（300587.SZ）。
同行业上市公司对比
公司IPO募投方面，本次公司拟募资2.68亿元，资金将用于高性能阻燃棚布及密封材料生产项目、厂区智能化升级改造项目。
公司IPO募投项目
资料来源：招股说明书