来源 :和讯股票2023-04-26
事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入1.33 亿元，同比增长81.5%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长51.7%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长48.9%。
2023Q1 公司业绩超预期，看好公司未来持续成长能力。2023Q1 公司收入、利润均实现高速增长，营业收入同比增长81.5%，归母净利润同比增长51.7%，超过我们此前预期。营收增速较快主要得益于呼吸机需求增长带动音圈电机产品销量增长。医疗IVD 为公司主要下游应用领域，2020 年以来公司在该领域实现以音圈电机为主的多品类应用拓展，并打通客户渠道。目前时点看，公司有望持续推进音圈电机国产替代，维持医疗IVD 板块高增速。
毛利率略有下降，现金流情况良好。2023 一季度公司毛利率/净利率分别为51.7%/28.4%，分别同比下降4.3pct/5.6pct，主要原因为毛利率较低的音圈电机销量增加以及期间费用率上升。2023Q1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.6%、6.1%、4.8%，同比增长0.4pct、1.6pct、0.9pct。
2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净流入4,370.43 万元，同比增加1,598.41 万元。资产减值损失同比增加1044.0%，为公司核酸检测业务少量整机备货以及原材料呆滞所致，但绝对值较低，仅为167.87 万元。我们认为公司目前经营状况稳定，盈利能力突出，有望保持良性成长。
微型线性传动龙头，定位高端市场拥抱成长赛道。公司是国内微型线性传动系统龙头，产品覆盖线性执行器、混合式步进电机、直流电机以及音圈电机等，主要应用于医疗、工控等高端市场，景气度佳并且存在广阔的国产替代空间。此外，公司作为国内最优秀的丝杆电机供应商之一，未来有望切入机器人赛道，打开新的增长极。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年营业收入为4.32/5.76/7.60 亿元，归母净利润为1.30/1.70/2.26 亿元，对应PE 为20.3/15.6/11.7X。
公司定位高端市场有望长期保持高盈利，维持“买入”评级。
风险提示：募投项目建设进度不及预期；下游产业扩张不及预期；行业竞争格局恶化。