来源 :格隆汇2022-10-27
10月27日，浙江夜光明光电科技股份有限公司（以下简称“夜光明”）在北交所上市，保荐人为中泰证券，发行价格10.99元/股，发行市盈率为21.56倍。截止到发稿时间，其股价跌超7%，最新市值超6亿元。
夜光明是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产及销售的高新技术企业。根据招股书，公司共同实际控制人为陈国顺和王增友，本次发行前共同实际控制人合计控制公司 48.95%的股份。
本次IPO拟募资约1.78亿元，主要用于年产2000 万平方米高性能反光材料技改项目、生产线自动化改造项目、研发中心建设项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
2019-2021年，夜光明实现营收分别为2.76亿元、2.92亿元、4.01亿元，净利润分别为2775.67万元、2557.77万元、3287.49万元，存在一定波动。
2022年1-6月，公司营业收入约为1.77亿元，净利润为1397.63万元，分别较上年同期增长7.36%、37.96%。公司业绩增长主要是反光标等毛利率较高产品销售占比进一步提升，同时美元对人民币汇率提升所致。
基本面情况，图片来源：招股书
夜光明的产品涵盖反光布、反光膜等反光材料，以及反光服饰、反光标等反光制品，广泛应用于高可视性职业防护服装、运动服装及装备、时尚服饰鞋帽、雨伞雨衣、交通运输安全、户外广告、市政设施建设等领域。
具体来看，报告期内，夜光明的反光材料占当期主营业务收入的比例均超七成，是公司的主要收入来源。
按产品划分的主营业务情况，图片来源：招股书
2019-2021年，夜光明的毛利率分别为23.87%、21.96%和19.68%，逐年走低，且整体低于行业平均水平，主要是公司产品结构、市场定位等与同行业可比公司存在差异所致。
可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书
事实上，夜光明的产品的主要生产成本为直接原材料。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重均超70%，占比较高。未来，如果玻璃微珠、基布、胶黏剂等主要原材料涨价，可能会影响公司的毛利率及整体盈利水平。
夜光明所处行业市场竞争较为激烈，公司需要不断优化生产工艺，以保证自身的竞争优势。报告期内，公司研发费用发生额分别为1102.67万元、1034.37万元和1373.11万元，占营业收入的比例为4.00%、3.54%和 3.42%，研发费用率均低于可比公司均值。
研发费用率与可比公司比较情况，招股书
未来，如果夜光明不能准确把握技术发展趋势，推出更有竞争力的产品，可能会面临技术被赶超，产品被替代的风险，从而影响公司业绩。
随着公司经营的扩大，公司存货规模也不断增加。报告期各期末，存货账面价值分别为
6213.23万元、8265.52万元和8696.41万元，逐年增加，占流动资产的比例近30%。一旦市场环境发生变化，公司可能出现库存积压或存货跌价的风险。
报告期各期末，夜光明的资产负债率分别为43.86%、47.53%、50.50%，呈上升趋势，且均高于同行业可比公司平均水平，同时公司流动比率、速动比率也有所下降，短期偿债能力有待提高。
与同行业可比公司偿债能力指标比较，招股书