来源 :机械盛宴2024-11-04
投资要点
?事件：公司发布2024年三季报。单季度看，2024Q3公司实现收入4707万元，同比-14%，实现归母净利润408万元，同比-53%，实现扣非归母净利润356万元，同比-57%；前三季度，公司实现收入1.58亿元，同比+14%，实现归母净利润2197万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润2038万元，同比+23%。
?成长性分析：2024年前三季度公司收入同比+14%，归母净利润同比持平，其中Q3收入同比-14%，归母净利润同比-53%，我们认为公司Q3业绩整体承压的主要原因为①海外客户下单更为谨慎，订单同比下滑；②公司为抢占电子价签市场份额，采取降价措施；③研发费用显著增长（2024Q3研发费用率同比+38%）。
?盈利能力分析：1）盈利能力方面，2024年前三季度公司销售毛利率45.81%，同比+1.87pp，销售净利率13.94%，同比-1.78pp，单季度看，2024Q3公司销售毛利率43.16%，同比-1.52pp，销售净利率8.66%，同比-7.12pp；2）期间费用率方面，2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.35%、7.66%、13.15%、-1.24%，同比分别+0.85pp、-0.40pp、+1.67pp、+0.76pp。
?现金流及营运能力分析：1）现金流方面，2024年前三季度公司经营性净现金流为1750万元，同比保持正值，现金流充沛；2）营运能力方面，2024年前三季度公司存货/应收账款周转天数分别为80/8天，同比分别-6/-9天，营运能力改善。
?员工持股激发团队活力。公司于2024年4月发布员工持股计划，共投入不超过674万元，为不超过73名员工（占员工总数的16.98%）提供股权激励，业绩考核目标为以2023年营收（1.89亿元）为基数，2024-2026年营收增速不低于20%、44%、72%，对应2024-2026年营收绝对值不低于2.27/2.72/3.25亿元，2024-2026年营收目标下限的CAGR为20%。
?盈利预测：公司是物联网设备优质标的，主业有望保持快速增长态势，同时布局电子价签打开成长空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3040、3710、4747万元（前值为3443、4413、5658万元），根据最新股价对应PE分别为101、83、65倍。维持“增持”评级。
?风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险
文章来源：《Q3业绩整体承压，股权激励激发团队活力——2024Q3点评报告》