来源 :同壁财经2023-11-28
11月28日，华原股份（838837）近期股价节节攀升，今日现价6.99元。
同壁财经了解到，公司是一家技术驱动型企业，主要从事过滤与分离系统的研发、生产与销售，产品主要包括机油滤清器、柴油滤清器、空气滤清器，以及燃气滤清器、液压过滤器、工业用过滤器等其他过滤产品，产品广泛应用于汽车、工程机械、农业机械、空气压缩机、燃气轮机组、空气净化及工业除尘等领域。
公司曾荣获“国家科改示范企业”“广西高新技术企业百强”“广西科学技术进步奖”“广西壮族自治区技术创新示范企业”“国家第三批专精特新’小巨人’企业”“玉林市科技创新优秀中小企业”等多项有关技术和创新的荣誉。另外，公司是中国内燃机学会基础件分会滤清器专业委员会主任委员、全国内燃机标准化技术委员会内燃机滤清器工作组组长单位和美国明尼苏达大学过滤研究中心成员，公司已通过 ISO9001:2015、IATF 16949:2016 质量体系认证，公司试验室已获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)的认证，为公司进一步开拓国内外市场、提升市场竞争力提供支持。
公司为国内主流的整车厂和发动机主机厂配套提供滤清器产品，也为电力企业的发电机组、燃汽轮机组提供空气过滤设备，主要客户包括广西玉柴机器股份有限公司、东风商用车有限公司、安徽全柴动力股份有限公司、昆明云内动力股份有限公司等行业知名企业。
目前，我国氢内燃机、重型燃气轮机、“国六”发动机等节能绿色内燃机的产业和技术已经进入世界前列，为满足节能绿色内燃机的要求，与之配套的滤清器，包括空滤、机滤和燃料滤等均已将过滤效率、使用寿命等性能要求持续提升，如，“国六”内燃机滤清器的更换保养里程要求已达到了 6 至 10 万公里。
借自主研发的核心技术，公司成为国内第一批推出用于满足“国六”“T4”排放标准发动机的滤清器系列产品并实现批量供货的厂商，帮助终端客户实现重型柴油商用车向“国六”标准、非道路移动机械向“T4”标准的切换。
在非车用领域，公司积极开拓滤清器的应用场景，自主研发燃气滤清器、工程机械液压过滤器、燃气轮机用空气滤清器等产品，专业性强、特点突出，拓宽了滤清器的应用领域。
据悉，公司参与国家重点研发计划课题“空气过滤材料的研制及产业示范”的研究，推动高效率、长寿命空气过滤材料的设计、研发并实现产业化，打破相关重要零部件设计定型受制于国外技术的被动局面。
公司经过长年的研发和创新积累，掌握了高效机油过滤技术、高效空气过滤技术、柴油滤清器空气管理系统技术、长寿命机油过滤技术等核心技术 9 项，并转化为专利成果。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已取得专利 94 项，另有 29 项专利权正在申请注册中。
业绩方面，2023年三季度，公司实现营业收入3.66亿元，净利润3729万元，同比增长19.49%。
开源证券研报表示，华原股份市占率2.36%，整车市场10-12亿+后市场规模160-200亿滤清器是指通过滤纸起到过滤杂质或者气体作用的配件，是内燃机发动机的重要易损耗零部件之一，上游行业主要是钢材、滤纸、塑料配件、橡胶或金属配件、铝锭、化工材料等原材料行业，下游行业主要是发动机制造行业、整车制造行业以及汽车后市场。商用车、工程机械的滤清器需求与新车销量有关，对应滤清器市场规模10.5-12.6亿元；售后市场滤清器的需求主要与设备的保有量有关，市场规模约160-200亿元。华原股份是国内非外资滤清器企业中收入规模较大的企业，2021年“三滤”市场市占率为2.36%。进入21世纪之后，全球汽车工业已进入成熟期，汽车产量基本保持稳定。未来随着全球经济逐步复苏，汽车产量有望进一步提升。2022年乘用车销量占比增至88%，2022年国内乘用车市场销量呈“U型反转，涨幅明显”特点。商用车受前期环保和超载治理政策下的需求透支，叠加疫情影响下生产生活受限，包括油价处于高位等因素影响，商用车整体需求放缓。在可比公司中，华原股份营收规模最大，2018-2021年CAGR达14.03%，高于可比公司平均值9%。
本次华原股份在北交所公开发行价为3.93元/股，对应的发行前PE2021为11.9X，稀释后PE2021为13.7X，略低于同行业可比公司的PE2021均值14.72X。华原股份有望通过本次募投项目产品将基本覆盖汽车、发动机、燃气轮机组、发电机设备、工程机械和空气压缩机等动力工业领域。
募投项目从第二年开始逐步投产，增加符合市场需求的空气滤清器产品产能，扩大产品市场份额，完善公司产业链，实现滤清器业务的整合及协同效应。