来源 :每经网2023-12-26
2023年12月26日，兴业证券发布研报点评硅烷科技（838402）。
事件：1）2023Q1-Q3，公司实现营业收入841.67百万元/同比+13.81%，归母净利润219.74百万元/同比+49.56%，扣非归母净利润216.86百万元/同比+50.72%，实现毛利率40.53%/同比+8.50pct，归母净利率26.11%/同比+6.24pct；2）2023Q3，公司实现营业收入289.91百万元/同比+24.82%，归母净利润81.90百万元/同比+76.17%，扣非归母净利润81.06百万元/同比+78.33%，实现毛利率43.24%/同比+9.02pct，归母净利率28.25%/同比+8.24pct。
毛利率稳升，现金流有所增长。2023年前三季度，1)盈利能力：公司实现毛利率40.53%/同比+8.50pct，净利率26.11%/同比+6.24pct；期间费率来看，销售费率0.27%/同比+0.05pct，管理费率2.19%/同比-1.83pct，研发费率2.71%/同比+1.54pct，主要是本期内公司为提高研发实力、推进研发进度，加大研发人员、研发设施、研发材料等研发投入所致，财务费率1.33%/同比-0.34pct；2)营运能力：公司存货周转率为8.25，较去年同期有所下滑；3)现金流情况：公司经营性现金流净额为-2.10百万元/同比+92.90%，主要是本期支付的购买商品、接受劳务支付的现金等经营活动流出较上期减少所致。
国内硅烷气的主要供应商，市场占有率位居行业前列。公司主要从事高性能氢硅材料产品的研发、生产与销售，主要产品为氢气与电子级硅烷气。作为国家高新技术企业，公司已通过“专精特新”认定，并于2023年入围了国家级“科改企业”名单。经过多年的发展与积累，公司现已成为国内硅烷气细分行业的主要供应商之一，在生产规模、技术工艺及质量稳定性等方面在行业内具备较为明显的优势，市场占有率位居行业前列。公司产品应用广泛，下游行业包括光伏、显示面板及半导体行业等，均为国家重点支持发展行业。公司积累了TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方等一批行业龙头企业的客户，并建立了紧密的合作关系。公司2023年12月25日市值49.15亿元，对应PE(TTM)18.76倍。
公司交易方式为集合及连续竞价交易，首发主办券商为中国银河证券，持续督导主办券商为中国银河证券。
风险提示：关联交易占比较高的风险、氢气业务销售下滑的风险、硅烷科技为兴业证券新三板做市公司