北交所第三家成功转板A股主板市场的企业翰博高新（301321.SZ）积极筹划再融资。
10月19日晚间，翰博高新披露再融资预案，公司拟通过发行可转换债券方式募资不超7.50亿元，用于产能扩充建设。
翰博高新于2015年在新三板挂牌交易，2020年7月进入精选层。2021年，北交所设立，翰博高新转换为北交所上市公司。今年8月，公司成功转板深交所创业板。
转板之后，翰博高新在二级市场上表现不佳，股价两个月跌去近40%。无奈之下，公司原先的定增募资计划改为发债。如此一来，再融资金额缩水4.64亿元。而这，可能难以化解公司财务压力。
翰博高新主要从事光电显示薄膜器件的研发、生产和销售，公司自称通过多年自主研发，已经成为半导体显示面板企业及终端品牌商的重要合作伙伴。
不过，长江商报记者发现，翰博高新的潜在风险不容忽视。公司向A股公司京东方销售的收入占比超过80%，存在高度依赖，且京东方子公司可随时替代翰博高新。
备受质疑的还有，去年以来，翰博高新的盈利能力持续下滑，没有掌握话语权，上半年的净利率仅3.89%。
定增夭折改发债募资缩水近四成
转板仅2个月，翰博高新的再融资方案就浮出了水面。
根据最新披露，翰博高新拟通过发行可转债公司债券方式进行再融资，募资规模不超过7.50亿元。这次募资全部用于扩产，即用于年产900万套mini LED灯板等项目（一期）建设。该项目预计总投资11.34亿元，不足部分由公司自筹。
Mini LED又名“次毫米发光二极管”，指的是晶粒尺寸在100—300微米的LED，是对小间距LED的进一步优化。
翰博高新认为，Mini LED背光模组在电视、笔记本电脑、车载及室内大屏等多个领域应用前景广阔，包括苹果、TCL、海信、华硕、群创光电、友达光电、京东方等巨头纷纷推出Mini LED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。Mini LED背光作为传统LCD面板的一项赋能式的技术，吸引了产业链上中下游及众多厂商争相布局Mini LED产业。
翰博高新称，公司已成为背光显示模组一站式综合方案提供商，在Mini LED显示技术方面积累了多项核心技术。公司积极布局Mini LED显示模组产品，以求适应行业发展趋势，扩大生产规模、增强企业竞争力。随着面板显示行业技术的革新和Mini LED市场份额的不断扩大，公司现有生产能力已经不能满足行业发展需要。此次扩产是为实现公司可持续发展。
长江商报记者发现，今年8月18日，翰博高新转板创业板，8月29日，公司就抛出了一份再融资预案。原计划是，公司拟通过定增募资不超过12.14亿元。这笔资金，除了9.50亿元用于年产900万套miniLED灯板等项目（一期）建设外，2.64亿元用于偿还银行贷款。9月15日，这一募资方案在临时股东大会上获得通过。
然而，仅过一个月，翰博高新终止了定增预案，改为通过发行可转换公司债券进行再融资。公司称，自身发展实际需要和外部市场环境变化等因素，经公司审慎分析并与中介机构充分沟通论证后，决定终止向特定对象发行股票事项。
市场人士分析称，翰博高新调整再融资计划，一个重要因素是股价跌幅较大。
今年8月18日，翰博高新收盘价为34元/股，到10月19日，收盘价为21.56元/股，累计跌幅为36.59%，接近四成。
如果按照此前的定增预案，发行股票数量上限为3728.70万股，募资12.14亿元，那么，发行价为32.56元/股。如今，公司股价已经大幅低于这一价格，由此可见，继续推进定增落地的风险较大。改为发债后，其募资规模缩水4.64亿元，缩水幅度为38.22%。
值得一提的是，2020年，公司募资4.85亿元进行相关项目建设。根据公司最新披露的募资使用情况，尚有约1.4亿元未使用。
营收增长净利连降
积极扩产能否达到市场预期，于翰博高新而言是个未知数。公司高度依赖京东方的风险仍未消除。
据披露，翰博高新是一家半导体显示面板重要零部件背光显示模组一站式综合方案提供商，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制造于一体。公司主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕、医疗显示器及工控显示器、VR等终端产品。
翰博高新称，近年来，公司在技术研发方面持续加大投入，通过自主研发，在背光模组领域具有较强的竞争优势。目前，公司已积累了包括Mini LED灯板生产工艺、Mini LED 灯板驱动设计、Mini LED背光设计、掩膜版精密再生、掩膜版制作、药液开发、熔射技术等在内的关键技术。基于此，公司拥有包括京东方、华星光电、群创光电、深天马、惠科等知名面板企业客户。
然而，翰博高新不仅仅有客户集中度较高问题，而且是对大客户高度依赖。
今年5月，创业板上市委对翰博高新转板创业板进行审核时提出问询的主要问题，就是对大客户的依赖及利润变动趋势、成长性问题。
根据翰博高新转板上市公告书，2019年至2021年，公司向前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为95.42%、95.58%、93.27%。公司称，由于下游产品市场集中度较高，加之下游客户为了保证其自身产品质量的可靠性、企业运行的稳定性、经营成本的可控性，对供应商的选择均较为严格，一旦与客户建立起比较稳定的供应关系，客户不会轻易更换，这些因素决定了公司客户集中现象。
备受关注的是，2019年至2021年，翰博高新来自第一大客户京东方的销售收入分别约为20.70亿元、21.57亿元、24.12亿元，占当期营业收入的比例分别为86.97%、87.48%、83.05%。
超80%的营业收入来自京东方，翰博高新对京东方的高度依赖特征十分明显。翰博高新坦承，其主要产品对京东方的销售金额较大且占比较高，对京东方存在重大依赖。这三年，公司笔记本电脑用背光显示模组占主营业务收入的比例分别为37.50%、46.35%和48.03%，占比逐年升高，为公司最主要的产品，其下游客户主要为京东方。
值得一提的是，京东方子公司京东方光科技与翰博高新的产品存在相同或者类似的情形。如果京东方施加其在供应链中的影响力，加大对子公司京东方光科技产品的采购比例，势必相应降低对翰博高新产品的采购比例，而翰博高新又不能及时拓展更多的替代客户，其遭受的波及可以想见。
去年以来，翰博高新的经营业绩已经承压。2021年，公司实现营业收入29.05亿元，同比增长17.79%，归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元、扣除非经常性损益的净利润为0.90亿元，同比分别下降16.49%、33.93%。今年上半年，公司的营业收入为13.85亿元，延续增长势头，增幅放缓至4.22%，净利润、扣非净利润分别为0.38亿元、0.31亿元，同比下降幅度为44.13%、31.67%。
与此同时，公司财务压力凸显。截至今年6月底，公司账面货币资金7.86亿元，对应的长短期债务为8.67亿元。
长江商报记者发现，在产业链中没有话语权，高度依赖京东方的翰博高新，毛利率长期低于20%，净利率不到10%。今年上半年，公司净利率仅为3.89%。