锦波生物：与修丽可合作推新，受大牌认知&渠道赋能

　　核心观点

　　■锦波生物与修丽可合作推新：

　　根据修丽可官方公众号，2024年3月，欧莱雅集团旗下的美国高端院线专业品牌修丽可宣布与锦波生物合作推出注射美容旗舰产品“铂研”。该产品针对25岁之后由于胶原蛋白流失出现的松垮、暗沉、细纹等肌肤问题，注射后重组Ⅲ型胶原蛋白三螺旋结构对局部细胞、组织能够起到物理支撑作用，从而缓解肌肤皱纹问题。

　　■产品沿用去年8月溶液证书，主要解决眼纹问题：

　　此次推出的新产品属于注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液，于2023年8月取得国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，编号国械注准20233131245，由2mg/ml的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白（A型）和0.9%的生理盐水组成，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）。

　　■借助国际大牌打开知名度，加强C端重组胶原原料教育：

　　我们认为本次合作对锦波生物的影响包括行业地位、C端认知、渠道渗透等多方面。1)增强公司影响，国际一线品牌的合作帮助公司奠定重组胶原蛋白原料大厂地位。2）加强C端认知，借助知名品牌打开重组胶原消费者教育；3）加速渠道渗透，修丽可官方公布新产品将于3月陆续进入其认证专业机构。后续看，修丽可背靠国际化妆品集团欧莱雅，此次合作表明公司进入集团生产链，值得期待未来与集团进一步加深合作。

　　■投资建议：

　　买入-A投资评级，6个月目标价297.72元。我们预计公司2024年-2025年的收入增速分别为56.1%、35.7%，净利润的增速分别为69.5%、32.7%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为297.72元，相当于2024年40倍的动态市盈率。

　　■风险提示：市场竞争加剧、新产品推广不及预期、产品审批过证时间不及预期等。