来源 :兴业证券2023-12-21
2023年12月21日，兴业证券发布研报点评富恒新材（832469）。
2023年前三季度，公司实现营收393.08百万元/同比+17.25%、归母净利润44.57百万元/同比+46.45%、扣非归母净利润37.60百万元/同比+30.25%；实现毛利率20.52%/同比+0.87pct，净利率11.26%/同比+1.98pct。
外部及行业环境稳定，主营改性塑料良性发展。公司主营业务为改性塑料的研发、生产、销售与服务，主要产品和服务为苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类和其他类等。我国塑料改性化率虽然已经由2011年的16.3%稳步增长至2020年的21.7%，但相比全球水平仍有较大提升空间。在我国重点发展高端制造业、战略性新兴产业的背景下，改性塑料作为重要的新材料种类，是我国实现目前规划的重要产业。基于稳定的外部环境和行业环境，公司业务良性发展。
利润率实现稳增，现金流有所下降。2023年前三季度，1）盈利能力：公司实现毛利率20.52%/同比+0.87pct，净利率11.26%/同比+1.98pct；期间费率来看，销售费率0.86%/同比+0.21pct，管理费率2.25%/同比持平，研发费率3.25%/同比0.15pct，财务费率3.17%/同比+0.89pct；2）营运能力：公司总资产周转率为0.46，同比小幅下降，存货83.30百万元，较去年年底增加41.76百万元，主要由于报告期购进一批原材料备用；3）现金流情况：公司经营性现金流净额为-68.34百万元/同比-2294.10%。
致力于打造应用开发平台，公司技术研发能力雄厚。公司作为高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，拥有较强的技术研发实力。截至2022年12月31日，公司已获授权专利22项，其中发明专利17项，实用新型专利5项。公司致力于打造技术综合应用开发平台，以解决客户需求和市场趋势研判为目标开展研发工作，公司技术中心被认定为“广东省特种工程塑料工程技术研究中心”、“深圳市碳纤维改性工程塑料工程实验室”，检测中心实验室已通过CNAS国家实验室认可。2023年12月20日市值19.47亿元，对应PE(TTM)32.55倍。
公司交易方式为集合及连续竞价交易，首发主办券商为海通证券，持续督导主办券商为海通证券。
风险提示：应收账款回收风险、主要原材料价格波动风险、人才资源风险、富恒新材为我司做市企业