来源 :诸海滨科新先声2023-10-25
【23H1】中报营收大增37%利润翻倍，主粮业务逐步放量中
【深度】宠物消费热潮下，食品主粮业务构筑第二成长曲线
分析师：诸海滨 S0790522080007
三季报扣非净利润+103%
国内市场放量营收+75%
#2023年Q1-Q3营收+35.48%，毛利率提升4.43个百分点，扣非净利润+102.99%
公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营收5.01亿元，同比增长35.48%；归母净利润5,148.85万元，同比增长79.19%；扣非归母净利润4,733.22万元，同比增长102.99%，毛利率为19.42%，对比2022年同期提升4.43个百分点。分产品看，核心产品肉干产品收入同比增长18.30%，主粮产品、肉粉产品收入同比分别大幅增长729.61%、106.27%。此外，公司2021-2023年保持稳定分红。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润0.69/0.82/1.14亿元，对应EPS分别为0.67/0.80/1.10元/股，对应当前股价的PE为10.1/8.4/6.1倍，维持公司“买入”评级。
#公司品牌形象升级、网络推广持续投入，国内外市场持续拓展收入良好增长
公司主要客户为境外宠物零食主流品牌商，多数已合作超十年，为长期稳定关系。同时，路斯股份在2023年前三季度持续加大线上推广力度；积极参加国内外展会；客户关于包装物更新换代的要求及公司自身的需求增加，包装设计更新升级。2023年前三季度，公司国内外收入均实现良好增长，其中国内收入同比增加8,042.94 万元，同比增长74.72%；出口收入同比增加5,047.26 万元，同比增长19.42%。
#宠物主粮项目、柬埔寨宠物食品项目稳步建设中，预计2023年年底投入使用
宠物主粮项目、柬埔寨宠物食品项目稳步推进中，工程及设备投入大幅增加，2023年Q1-Q3在建工程较2022年末增长261.52%。产能扩大主要有两方面：（1）零食：柬埔寨项目进展比较顺利，预计2023年年底可以投入使用，投入使用后预计新增3,000吨肉干零食产能；（2）主粮：募投项目主粮项目二期生产线预计2023年年底投入使用，新增1.8万吨主粮产品产能。主粮二期生产线和柬埔寨宠物零食生产线的逐步建设投产有望提高企业成本优势和配置效率，扩大生产能力，进一步提升企业知名度和市场占有率，促进宠物主粮、零食业务进一步增长。
#风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。
【财务预测摘要】
