来源 :财经头条2023-09-05
北交所火了。
9月4日开盘，北证50指数爆拉，一度涨超7%，北交所217只个股全线飘红。
就在两天前，《关于高质量建设北京证券交易所的意见》正式发布，也就是“北交所深改19条”。其中，资本市场最关心的几个点是：“科创板投资者可以‘一键’开通北交所权限，并明确转板上市预期，允许优质企业无需挂牌可以直接IPO上市。”
一句话，北交所在投融资端都将迎来扩容！
受此利好刺激，龙竹科技开盘后立马30%涨停。
那么问题来了，作为北交所首批做市标的，且有着“北交所竹制品第一股”的龙竹科技，在股价已经下跌了80%后，是否值得关注？
龙竹科技的主营业务比较简单，主要是竹家具、竹家居的设计、生产和销售，包括菜板、转盘、碗和花架等等，且主要以出口为主，占比在70%以上。公司成立于2010年，2014年登陆新三板；2021年，在终止创业板申请转板后，平移至北交所上市。
不过，在那之后，股价便进入了漫长的下跌通道。
2021年11月，龙竹科技股价21.53元/股；但是，截至8月31日，龙竹科技股价下跌至3.84元/股，跌幅82%，公司市值由31亿元缩水至7亿元。
什么原因导致的呢？
一方面，跟北交所流动性不足有关；但另一方面，也跟公司基本面不佳直接相关！
根据财报显示，今年上半年龙竹科技销售收入1.44亿元，同比下降29.08%；净利润366.6万元，同比下降89.42%；扣非净利润240.1万元，同比下降92%。注意，净资产收益率仅为0.95%，不足1%。
单就盈利能力来说，龙竹科技已经回到了8年前也就是2015年同期水平，可以说是严重下滑！
重点看毛利率。
2020年-2022年，龙竹科技的毛利率分别为34.23%、31.84%和25.42%，到今年上半年，这个数字下降至18.56%。在这样的背景下，公司盈利能力下滑，也就在情理之中。
那么，这背后反映了什么逻辑？
答案是：对渠道过于依赖，公司缺失护城河！
在半年报中，龙竹科技特别提到了对单一客户依赖的风险。据了解，从2011年开始，龙竹科技跟宜家开始合作，其中来自宜家的销售收入占比达到了9成以上，也就是说，龙竹科技非常依赖宜家这个销售渠道。
于是，问题也随之而来。
尽管说跟宜家的深度捆绑，有助于公司销量的增长，但是，由于过度依赖某一个渠道，导致公司议价能力偏弱。结果就导致，当宜家出现销售下滑、连续关店的情况时，作为供应商的龙竹科技，自然成为“压榨”的对象。
说来说去，还是因为龙竹科技缺失护城河。
乍一看，龙竹科技冠以“科技”之名，但其实，这种“科技”含量是需要打个问号的。因为，如果竹制品可以被冠以科技公司，那么其他家居、家具公司是不是也可以呢？
一方面，竹制品的应用场景并不是特别广；另一方面，龙竹科技也没有在消费者心目中构建起品牌认知。当然，话又说回来，竹制品仍处于快速增长阶段，且在低碳环保等要求下，市场需求仍然非常广阔。
只是，从目前的情况来看，公司股价大跌属于是对公司基本面不佳做出的反应。甚至于说，如果公司不能迅速扭转颓势，那么当下60倍的市盈率，仍然算偏高。