2026年1月27日，上市仅六周的“国产GPU第二股”沐曦股份交出首份年度业绩答卷：2025年营收预计16-17亿元，同比暴涨115.32%-128.78%，归母净利润亏损收窄至6.5-7.98亿元，减亏幅度达43.36%-53.86%。
这份“增收减亏”的成绩单，既印证了国产GPU在AI算力风口下的增长潜力，也暴露了行业“高研发、长周期”的发展痛点。
与此同时，公司股价自上市以来累计下跌超18%，与业绩向好形成鲜明反差，折射出市场对国产GPU企业商业化落地与盈利兑现的复杂预期。
营收增长的驱动因素
营收的爆发式增长，源于产品与市场需求的精准契合。
作为专注全栈高性能GPU的企业，沐曦股份依托曦云C系列训推一体芯片、曦思N系列智算推理芯片构建核心产品矩阵，踩中了AI基础设施建设的黄金风口。
2025年全球智算中心投资规模突破8000亿美元，云端算力需求呈指数级增长，公司“1+6+X”发展战略推动产品与千行百业深度融合。
凭借兼容主流生态的软件栈与高能效算力支撑，获得下游客户广泛认可与持续采购。
值得注意的是，曦云C500系列作为核心单品，2024年即贡献超九成营收，2025年持续领跑，成为驱动收入增长的核心引擎，彰显了其在训推一体赛道的产品竞争力。
亏损收窄的背后逻辑
亏损收窄的背后，是成本优化与业务聚焦的双重成效。
沐曦股份明确表示，报告期内股份支付费用减少对利润形成正向支撑，叠加公司规模化出货后供应链成本摊薄，推动经营状况持续改善。
但需正视的是，GPU行业“研发烧钱”的特性仍未改变——公司成立以来三年累计亏损超30亿元，2025年仍需投入巨额资金用于新一代芯片研发与生态搭建，这也是亏损未能完全扭转的核心原因。
当前，公司正推进曦云C600、C700系列及曦思N系列新产品研发，瞄准更高性能的智算场景。
而芯片研发周期长、验证流程复杂的特点，决定了短期仍难摆脱亏损状态。
股价与业绩的背离分析
股价与业绩的背离，反映出市场对行业痛点的理性审视。
沐曦股份上市首日开盘大涨568.83%，一度触及700元/股，但截至1月27日收盘价仅572.18元，累计跌幅超18%。
这一波动背后，既有新股炒作后的估值回归，也有对行业竞争与技术风险的担忧。
一方面，国产GPU赛道已进入“多强混战”格局，华为昇腾、寒武纪、壁仞科技等玩家纷纷加码，英伟达H200通过合规渠道重返中国市场，进一步挤压市场空间。
另一方面，公司核心产品曦云C600原计划2025年底量产，因先进制程良率问题推迟至2026年二季度，引发市场对业绩兑现节奏的担忧。
叠加营收高度依赖单一产品的风险，导致投资者信心分化。
未来发展的三大关卡
对于沐曦股份而言，2025年的业绩表现已是阶段性突破，但要实现真正的可持续发展，仍需跨越三大关卡。
一是打破产品单一依赖，推动曦思N系列、曦彩G系列图形渲染芯片规模化落地，构建多元营收结构。
二是加快新一代芯片量产进程，攻克良率难题，缩小与国际巨头的技术差距。
三是在激烈的行业竞争中巩固客户资源，降低前五大客户集中度较高的风险。
行业视角下的普遍困境
从行业视角来看，沐曦股份的成长阵痛是国产GPU企业的普遍困境。
在AI算力与国产替代的双重风口下，赛道需求毋庸置疑，但技术壁垒、研发投入、生态兼容等考验仍需长期攻坚。
随着公司新产品逐步落地、生态持续完善，叠加行业需求的持续爆发，盈利拐点有望在2027年前后显现。
总结与展望
沐曦股份的2025年业绩预告，是国产GPU行业发展的一个缩影：既有着风口加持下的高速增长，也面临着技术攻坚与商业化的双重压力。
对于投资者而言，需理性看待短期波动与长期价值。
对于企业自身，唯有持续突破核心技术、优化产品结构，才能在GPU赛道的激烈角逐中真正站稳脚跟，兑现国产替代的产业价值。