中信证券：首予中控技术(688777.SH)“增持”评级 目标价142元

　　中信证券发布研究报告称，首予中控技术(688777.SH)“增持”评级，预计2021-23年净利润5.73/7.3/8.96亿元，对应EPS预测为1.18/1.47/1.8元，根据可比公司估值，予其21年120倍PE，对应目标价142元。

　　中信证券主要观点如下：

　　公司概览：国内工业控制系统绝对龙头，工业软件体系不断完善。

　　公司以集散控制系统(DCS)为起点，从2011年开始连续9年获得国内DCS行业市占率第一，打破霍尼韦尔等海外龙头垄断地位，2020年市占率28.5%，并继续向高端客户突破。DCS自动化基础上，公司布局自动化仪表和工业软件业务，从工控起步成长为软硬一体化的智能化工厂解决方案提供商。

　　行业格局：行业稳健发展，公司在头部客户不断突破。

　　据睿工业数据，公司在国内DCS行业的市占率为28.5%，随着DCS更新需求逐步释放，公司进入中石化、万华化学等超大客户市场，代表着公司从技术上已经具备服务头部客户的能力，具有标杆性意义。该行认为智能化、国产化将帮助公司接棒海外巨头引领市场增长。政策推动智能制造业、工业互联网行业发展，碳中和等绿色环保需求亦推动公司下游所在的石油、石化、化工、电力等领域公司有更强的感知、工控、优化流程的需求，行业高景气度推动龙头起舞。公司有望掘金智能化深度仍然显著不足的国内流程工业市场。

　　业务增长：软硬件一体化模式协同升级，从单项冠军迈向智能化解决方案龙头。

　　产品上，公司布局工业软件和自动化仪表，完善布局5T流程工业自动化、信息化整体解决方案，取代过去单一DCS硬件供销体系，成为稀缺的软硬一体化智能制造解决方案供应商，以“平台+APP”的微服务架构为下游提供更灵活敏捷的软件能力部署;渠道上，公司布局园区5S店与线上S2B平台，加码线上线下销售渠道建设，为客户提供更贴近需求的销售与运维服务;新业务上，公司激励内部创新创业，进一步向海外新市场、各类新行业实现开拓。

　　投资分析：该行认为公司未来收入有望稳健增长，毛利率在多元化布局下将保持平稳，规模效应将带来利润率水平上升。相较于可比公司，公司在流程工业下游具备市场主导力，国产替代带动市占率上升且具备出海市场空间，工业软件与工业互联网能力扩展使公司获得更高的价值提供能力，可享受一定估值溢价。

　　风险因素：下游需求波动风险;技术升级风险;全球疫情加剧风险。