2026年5月，影石创新的舆论场热闹非凡。中上旬，创始人刘靖康与追觅科技俞浩隔空互掐，相关话题攀上微博热搜榜；下旬，云台相机新品Luna又密集刷屏。表面上看，这家700亿市值的科创板明星公司正处在流量巅峰。但翻开股价走势一看，又是另一番光景：5月13日盘中冲上220.44元后便一路掉头向下，截至5月27日收盘已连跌8个交易日，股价从215.2元跌至175.63元，区间跌幅超16%。热闹归热闹，这些流量并没有转化为股价支撑。
这场热闹的起点，是两位科技界CEO之间的一场"跨界互掐"。
先是影石创新创始人刘靖康在朋友圈暗讽："为什么我现在在任何一个视频平台都能看到那个男人。明明不是美女CEO为什么要天天刷屏。"两天后，追觅科技创始人俞浩在社交平台晒出AI合成女装照，配文："听说某知名科技新贵喜欢看美女，来，满足你！"
表面上，这是两位科技大佬的意气之争，围观群众看个乐子，热搜刷一波就过去了。
但放在影石创新即将迎来千亿解禁的节骨眼上，这场口水战的味道就复杂多了。
一个打脸的事实是：讽刺别人“刷屏”的刘靖康，自己也从未离开过流量战场。大疆起诉时他第一时间发公开信，财务争议时他上访谈节目解释，IPO卡壳时他在朋友圈喊冤“我不求批文，仅求公道定性”。
这背后是一条清晰的逻辑链：争议言论发酵成话题，话题带来流量，流量支撑估值，估值完成资本收割。
当一家上市公司的品牌形象高度依赖创始人的争议言论和个人人设时，公司治理、股东利益、财务健康，都被绑上了这辆“嘴炮流量”的战车。影石创新，800亿市值，正在经历一场人设生意的代价兑现。
撒钱背后的治理真空？
先从去年8月那段在网上疯传的视频说起。画面里，刘靖康从复式楼的高层撒下一把把百元大钞，楼下的员工欢呼着争抢。很快，“资本家土味炫富”的质疑铺天盖地而来，影石创新当天被迫发布公告，称这是无人机项目团队的内部团建，“对视频外流所造成的误解致歉”。
一场简单的负面公关，本可以就此打住。但问题不在这儿——问题在于，这是一家公众公司创始人的公开行为。一家上市公司的创始人，其个人举止是否符合公司行为规范，能不能体现一个成熟公众企业的治理形象，是值得股东们追问的。
刘靖康在今年年初接受罗永浩采访时说了实话：“的确做得不对，很多人从情感上受到伤害。”他还透露，公司现在已经改发红包了。认错改了就好，但这件事暴露出的“创始人意志凌驾于公司治理之上”的深层症结，没那么容易一笔勾销。
这种治理层面的先天不足，早在IPO阶段就已经埋下了伏笔。
影石创新的上市之路长达五年半，2020年10月递交申请，2025年6月才最终挂牌，历经四轮问询、两次上市委审议，是科创板注册制下走得最坎坷的公司之一。监管的关注焦点始终围绕着它的治理结构。核心症结是一名前深交所离职人员陈斌的间接持股问题，其通过多家合伙企业搭建了一套复杂的股权架构隐身于股东名单之中。2022年11月，证监会向影石创新下发了只有一个问题的注册阶段问询，“要求公司说明间接股东陈斌截至目前持有公司股份的情况……是否存在利益输送或其他利益安排”。
一个问询，把公司的IPO进程整整拖了三年。三年之后，这桩“陈年旧账”才以陈斌的全部股份由刘靖康及其配偶接盘的方式，画上了句号。
监管层或许早就看到了问题，只是这些问题被流量光环掩盖了。
“嘴炮”带不动影石
如果说撒钱事件暴露的是治理层面的软肋，那么大疆的专利诉讼则直接动摇了影石的技术根基。
2026年3月23日，大疆在深圳中院正式起诉影石，涉及6项专利权属纠纷。大疆的诉求是：几名大疆前员工离职一年内申请的专利，所有权应归大疆。
消息一出，影石股价当天大跌近7%，市值蒸发超50亿元。
面对诉讼，刘靖康的回应堪称“嘴炮经济学”的标准操作：第一，否认。“仔细排查涉及的员工该时间内申请的专利”，有充分证据证明所有涉案专利均为影石内部创意构思，与大疆无任何关联；第二，反诉，称大疆产品涉及影石28项专利；第三，包装成受害者叙事，“完全能理解巨头被抢市场的心态”。
这套组合拳让舆论场上热闹了好几天，但热闹解决不了技术问题。
对于影石来说，这场诉讼来得太不是时候。大疆的入局正在改变整个全景相机的市场格局。据久谦咨询数据，2025年上半年影石全景相机还占据着91%的市场份额，下半年就回落到了53%。流失的份额，几乎全部流向了大疆Osmo 360。
另据久谦咨询2026年一季度报告，全球手持影像设备市场中，大疆以61%的份额遥遥领先，影石约为28%。运动相机领域，大疆Action 6在海外电商渠道已拿下约23%的市场份额，而影石Ace Pro 2仅占5%至8%。
影石引以为傲的全景相机阵地也并非坚不可摧。大疆Osmo 360攻势凌厉——海外全景相机市场份额上，影石的份额正在快速流失；即便是中国本土市场，大疆也已取得24%至34%的份额，持续压缩影石的本土空间。
影石在多个赛道同时面临市场份额流失的压力。嘴炮换来了流量，但换不来技术护城河。如果连本土竞争对手的专利墙都挡不住，那支撑800亿市值的“护城河”，到底有多宽？
利润腰斩、千亿解禁压顶
让二级市场投资者夜不能寐的，不是刘靖康又发了什么朋友圈，而是影石创新的财务表现。
2025年全年，影石创新实现营业收入97.41亿元，同比增长74.76%，创下历史新高。但归属于母公司股东的净利润却同比下降6.62%至9.29亿元，出现上市后首次负增长。进入2026年一季度，这个趋势进一步加剧，营收同比增长83.11%至24.81亿元，但归母净利润同比下滑52.02%，仅为8462万元。
净利率从2023年的22.8%骤降至2025年的9.54%，再到2026年一季度的3.41%。拿一季度来算，每卖100元的产品，最后落到股东手里的只有3.41元。这个利润率，对于一家顶着“硬科技”光环的科创板公司来说，几乎是不可接受的。
增收不增利的背后，三重压力同时作用。元器件涨价在侵蚀毛利率。大疆的诉讼和市场挤压在倒逼研发投入不得不刚性增长。而影石最依赖的营销打法——KOL种草、社交平台投放、创始人IP打造——所需要的费用也居高不下。
2025年全年，影石研发费用达到15.3亿元，同比增长96.95%，几乎翻倍，研发投入规模甚至超过2022年至2024年三年的总和。销售费用同样惊人，达到16.79亿元，同比增长103.31%。两项费用合计32.09亿元，是同期归母净利润的3.5倍。
更值得关注的是经营现金流的变化，2026年一季度，影石单季度经营性现金流净额同比减少了10.9亿元。影石在积极备料、铺新品、拓渠道，但钱烧出去了，回流的节奏还没跟上。
而更大的考验，正在倒计时。
2026年6月11日，约2.266亿股限售股将迎来解禁，占公司总股本的56.5%。更让市场胆寒的是，这部分解禁股占当前流通股本的比例高达690.73%。也就是说，解禁后释放的股票数量，是目前市场上流通股数量的将近7倍。
解禁压力叠加财务数据恶化的双重不确定性，让市场对影石的前景充满疑虑。有投资者已经在询问公司及大股东的维稳措施。很难想象一个理性的投资者，在看到净利率从22.8%跌到3.41%、半年后市值面临7倍流通盘冲击的局面时，还能继续安心持股。
上市以来，影石股价从最高377.77元跌至180元附近，几近腰斩。而市场更大的担忧在于：支撑800亿估值的“高增长”叙事，正在出现越来越多的裂痕。
人设不是护城河
影石创新的崛起故事本身值得尊重。刘靖康从南京大学校园起步，带领团队在全球全景相机市场做到连续六年第一，将“中国智造”推向世界舞台。但这不意味着公司可以永远依靠创始人的个人光环来驱动增长。
人设可以是流量密码，但流量从来不是护城河。
当一家公司从创业企业变成公众公司，创始人的人设就不能再是驱动品牌的核心引擎。上市意味着引入大量外部股东，公司的经营决策需要对全体股东负责，而不是围绕创始人的个人风格打转。撒钱事件暴露的治理短板、大疆诉讼揭示的技术隐患、增收不增利折射的财务压力，每一件都不是靠一条朋友圈就能糊弄过去的。
嘴炮可以一时拉高估值，可以吸引资本的关注，可以让IPO顺利过关。但流量退潮的速度，往往比它到来的速度更快。当估值需要业绩兑现的时候，如果兑现不了，市场会用脚投票。这个逻辑在资本市场已经反复上演。
对于影石创新的股东来说，接下来几个月真正需要关心的，不是刘靖康的朋友圈有没有更新。而是2026年6月的解禁潮到底有多汹涌、Q2的净利率能不能止跌回升、大疆的专利诉讼什么时候有结果。这三件事里，任何一件谈不拢，800亿市值都可能面临更大幅度的震荡。
影石创新走到今天，需要的不是下一个朋友圈“内涵”，而是一次彻彻底底的反省：到底是人设在撑公司，还是公司在撑人设？嘴炮经济学的狂欢，迟早要迎来买单的时刻。