来源 :格隆汇2023-09-14
9月14日，苏州盛科通信股份有限公司（以下简称“盛科通信”）在科创板上市，保荐人为中金公司。其发行价格42.66元/股。截止到发稿时间，其股价涨超52%，最新市值约266亿元。
盛科通信的主营业务收入来源于以太网交换芯片、以太网交换芯片模组、以太网交换机。报告期内，以太网交换芯片的营收占比较高。
公司按产品划分的主营业务收入情况，图片来源：招股书
据招股书，公司不存在控股股东和实际控制人。截至招股说明书签署日，中国振华及其一致行动人中国电子合计持有公司32.66%的股份；苏州君脉及其一致行动人Centec、涌弘贰号、涌弘壹号、涌弘叁号、涌弘肆号合计持有公司23.16%的股份；产业基金持有公司22.32%的股份。
本次IPO所募集的资金主要用于新一代网络交换芯片研发与量产项目、路由交换融合网络芯片研发项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
业绩方面，2020年至2022年，盛科通信的营业收入分别约2.64亿元、4.59亿元、7.68亿元，归母净利润分别为-958.31万元、-345.65万元、-2942.07万元，尽管公司营收呈上升趋势，但归母净利润持续亏损。
2023年1-6月，公司实现营业收入约6.43亿元，同比增长82.88%；对应的归属于母公司股东的净利润为3545.80万元，同比增长202.02%。
基本面情况，图片来源：招股书
2020年至2022年，盛科通信的综合毛利率分别为46.98%、47.12%和43.16%，存在一定波动，整体低于可比上市公司毛利率均值。
可比上市公司毛利率分析，图片来源：招股书
目前，公司主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，将晶圆制造及封装测试等生产环节外包予芯片量产代工商进行，其芯片量产代工商主要为美满、创意电子，供应商集中度较高。
公司还存在客户集中度较高风险。2020年至2022年，盛科通信的前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为56.65%、68.87%和74.97%，占比较大，如果公司与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会影响其经营业绩。
盛科通信所处的以太网交换芯片技术门槛较高，呈现寡头垄断的市场格局。据灼识咨询数据，2020年华为和思科两家公司合计占据我国自用以太网交换芯片市场99%的份额；在商用市场方面，2020年中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计，博通、美满和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率位居前三，盛科通信以1.6%的市占率排名第四，尽管在境内厂商中位居第一，但公司在市占率方面与行业龙头依然存在差距。