理论上，回购股份可以提振市场信心，但对基本面不佳的企业来说，回购股份的效果往往差强人意。
经历一次回购延期后，极米科技（688696.SH）终于在近日完成了2022年8月推出的回购方案；一年多的回购周期内，极米科技通过集合竞价的方式合计回购了公司3987.72万元的股份，较4000万元的回购上限已相差无几。回购期间，为了提振市场信心，公司实控人钟波还增持了公司20万股的股份，在公司总股本中的占比为0.03%。
但自2022年3月公司首发股份解禁以来，百度网讯、百度毕威等首发股东就争相减持了极米科技的股份。据不完全统计，仅百度网讯、百度毕威两名股东，就在2022年期间减持了近9亿元的公司股份，二者合计持有极米科技股份的比例也由首发后的11.61%下降到目前的7.27%。除了百度网讯、百度毕威外，芒果传媒、四川文化产业投资等股东也减持了持有的极米科技部分股权。
需要指出的是，随着国内面板产能的陆续释放，大屏高清显示终端的价格持续走低，此前被市场追捧的高清投影仪的市场定位已略显尴尬。2023年极米科技的收入就结束了此前的高增长，今年前三季度，公司收入较2022年同期相比出现了15.98%的下滑，而同期智慧显示终端供应商海信视像（600060.SH）的收入却同比增长20.65%。
收入下滑、股东减持，回购股份之后极米科技又要如何维持中小股东的利益呢？
01
产品收入下滑
极米科技主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，据公司披露，公司主要深耕家用消费级市场。
随着芯片、显示算力的提升，人们对显示设备清晰度的追求也越来越高，高分辨率、高刷新率逐渐成为显示设备的主流。但在LCD、OLED等高清显示技术发展早期，受产能及良品率限制，此前的大屏高清显示终端的价格普遍较高，这就给高清投影仪留下发展空间。
但京东方（000725.SZ）、深天马（000050.SZ）等面板大厂产能建设的完成，使得全球显示面板的主要产能已转移至国内。此情况下，大屏高清显示终端产品的售价有了明显的下降。京东商城显示，65寸4K高清电视的售价已下降至2000元左右。而在极米科技官网，公司旗下的高清投影仪售价普遍在2000元以上。
公司产品的市场需求被大屏高清显示终端挤压，在极米科技的业绩上也有所体现。与此前相比，2022年极米科技的收入增速就已大幅放缓，2018年-2021年期间，极米科技的收入较前一年份相比均有两位数以上的增长，但到了2022年，极米科技的收入较2021年相比仅增长了4.57%。
2023年以来的多个报告期，极米科技的收入较2022年同期相比则出现了下降；2023年前三季度，极米科技的收入为24.22亿元，较2022年同期相比下降了15.98%。需要注意的是，为了提高公司产品销量，2023年第三季度极米科技的毛利率下降到29.46%，较此前33%以上的毛利率下降了近4个百分点。但据计算，2023年第三季度，极米科技的期间费用率高达33.1%，因此当期公司扣除非经常性损益后的净利润为-1639万元。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理
面对投影行业竞争加剧的情况，投资者也较为关注，11月23日的投资者交流活动中，就有投资者提问称“据说上半年坚果销售额增长50%，公司是不是在降价潮中的促销优惠力度还不够大？我走访了成都几家极米门店，生意一般。”就投资者的提问，公司并未直接回复，仅让其参考IDC等第三方机构的资料。
与投影行业通过降价抢占市场不同，大屏高清显示终端行业却以稳定的速度保持增长。据头豹研究院统计，2022年中国智能电视的保有量已超过了3.1亿台，渗透率也突破了70%。2023年前三季度，主要从事智慧显示终端业务的海信视像，当期公司的收入较2022年同期相比增长了20.65%，净利润也有47.08%的增长。
数据来源：头豹研究院
11月23日投资者交流活动中，投资者也对“大尺寸高清电视越来越便宜，竞争对手的降价幅度也很夸张”等情况产生了担忧。公司以“投影产品能够给消费者带来不同于电视的使用体验，以及公司未来将进行多样化的产品覆盖”来解答投资者的担忧。
02
股东变现热心
公司业绩表现不佳，在极米科技的股价上也早有表现。上市时，极米科技无疑是资本市场的宠儿，公司以133.73元/股的发行价完成首发，上市首日就以373.15元/股的价格收盘；到2021年6月，极米科技的股价最高更是上涨至626.98元/股。
不过，2021年6月之后，极米科技的股价开始持续走低，到目前，公司的股价在110元/股附近，较2023年10月24日创的107.08元/股的历史低位仅有2.73%的上涨；与626.98元/股的历史高位相比则是出现了80%以上的下降。
据统计，2023年以来，极米科技的股价就出现了34%左右的下跌。2023年8月之后，公司股价依旧低迷，这或许是极米科技延长回购股份周期，最终回购公司3987.72万元股份的主要诱因。据极米科技披露，回购股份的资金来源主要是超募资金，在首发中极米科技募集了超15亿元的资金，其中的3亿多元为超募资金。
与中小股东因极米科技股价持续下跌而出现亏损不同，2022年3月4日，极米科技首发股份解禁后的当日，公司5%以上股东百度网讯、百度毕威就发布公告拟减持公司的股份；到2022年10月，百度网讯、百度毕威合计减持了极米科技4.34%的股份。百度网讯、百度毕威构成的一致性行动人其合计持股也由极米科技发行后的11.61%下降至减持后的7.27%。
以公司披露的300元/股最低减持价格计算，在此轮减持中，百度网讯、百度毕威合计变现了极米科技近9亿元的股份。据极米科技招股书披露，2017年，百度网讯、百度毕威参与极米科技增资时，其总投资额也仅为2亿元。
除了百度网讯、百度毕威这两家5%以上股东在减持前进行了公告外，芒果传媒、四川文化产业投资等持有极米科技发行后的股份低于5%的股东，在2022年也有减持。首发股东大量减持，这或许是公司业绩增长不及预期外，让极米科技股价持续下跌的另一个重要诱因。
对于极米科技公司收入增长放缓、股价持续低迷，机构投资者也十分关心。据极米科技披露，11月3日之后，包括易方达基金、华安基金、泓德基金在内，已有数十家投资机构对极米科技进行了调研。
截至2023年9月30日，仅15家基金合计持有极米科技5.86%的股份，而在2023年6月30日，有134家基金合计持有公司13.52%的股份。这意味着，在2023年第三季度内，有119家基金清仓了极米科技的股份。
产品市场竞争激烈、收入同比下降，2023年第三季度公司毛利率低于期间费用率的极米科技，又要如何提高公司的盈利能力，以提振市场的信心，来保障中小股东的利益呢？