1、此次IPO已经不是友宝在线第一次冲刺资本市场了，2016年12月29日，友宝在线与中信建投证券签署了在创业板上市的辅导协议，后于2021年2月25日与中信建投证券签署了《终止辅导协议》。另外，友宝在线还曾尝试“借壳”上市，不过最终也是以失败告终。
2、2019年，友宝在线尚且有3960万元的净利，而2020年亏损高达11.84亿元，截至2021年亏损缩窄至1.88亿元，过往两年累计亏损13.72亿元。经调整，友宝在线2020年、2021年净利润分别为-8.15亿元、-1.7亿元，两年累计亏损近10亿元。
3、友宝在线的销售及营销开支是研发费用的近30倍。2019年至2021年底，友宝在线的销售及营销开支分别为10.24亿元、10.84亿元、10.77亿元，分别占当期营收的37.5%、57%、40.3%。而其研发费用却是在连年减少，2019年至2021年底，友宝在线的研发开支由5730.1万元降至3676.1万元，不论是投入净值还是营收占比，都呈现连续下降的趋势。
4、目前友宝在线虽然是国内无人零售的龙头公司，2021年销售额为21亿，但其后的公司却是在紧追不舍。尤其是元气森林、农夫山泉等产业链顺延的公司入场，为友宝在线的未来增加了更多的不确定性。
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近日，号称“自动售货机第一股”的友宝在线在经历了借壳、A股IPO失败后，又开始冲击港股IPO。
通过招股书，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，从成立之初，友宝在线就广受资本追捧，前后共经历了14次融资，其中不乏有蚂蚁、中金等知名投资公司。
不过，在众明星资本加持下，友宝在线的日子仅仅好过了几年，就又开始进入“烧钱”模式。凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，友宝在线两年就亏损了近10个亿，而巨额的销售费用是吞噬利润的“元凶”之一。不仅如此，友宝在线连最有“钱景”的业务也开始出现大幅下滑，为未来的前景披上了迷雾。
借壳、创业板IPO失败后友宝在线再度冲击港交所
上个世纪90年代，在体制内工作了几年的王滨开始下海经商，1995年至1998年期间曾担任广州市工程机械维修中心总经理，1998年至2001年又担任深圳市华鼎财经有限公司市场部经理。
友宝在线创始人王滨
丰富的社会经历为王滨之后的创业打下了坚实的基础。2001年创立了深圳网兴科技有限公司，最终以1.25亿美元的价格卖给新浪。随后的2004年至2006年，王滨担任新浪网络技术股份有限公司高级副总裁；并在2006年至2010年作为独立天使投资人，担任云锋基金合伙人。2011年，王滨投资创立的淘米网于纽交所上市。凭借个人财富，王滨还曾一度进入中国富豪榜前500名。
有着前期几次的成功经历之后，王滨又将目光放在了O2O模式上。于是王滨创立了友宝在线，往自动售货机上加块屏幕，贴上二维码，不仅可以卖广告，还可以卖货。这种模式在当时确实让众多投资者眼前一亮，因此友宝在线从成立之初就广受资本追捧。
2011年1月，友宝在线先是拿到了数百万的天使轮融资，同年12月份又拿到了风和投资、汉能创投和国信弘盛的数千万美元A轮融资，此后又相继获云锋基金、北极光创投等一线投资机构的融资。
2015年7月，友宝在线获得了凯雷投资5.3亿元的投资。此后又多次定增，引入中金、蚂蚁等明星机构。
2019年8月21日，友宝在线又完成了一轮16亿元的战略融资，由蚂蚁金服领投，春华资本跟投。此轮融资后，友宝在线的估值约72亿元，成为名副其实的无人零售界的独角兽企业。
招股书显示，截止披露日，王滨和其一致行动人陈昆荣合计持股21.99%，其中王滨持有17.90%，陈昆荣持股4.09%。
此外，其他持股比例超3%的股东中，蚂蚁集团控股的上海雲鑫持股16.68%，沈国军持股6.52%，春华资本控股的春华荣顺持股5.56%，许戈持股4.71%，中金资本控股的中金启元持股3.96%。
来源：招股书
值得一提的是，此次IPO已经不是友宝在线第一次冲刺资本市场了，早在2016年2月24日，友宝在线就正式挂牌新三板，并于2016年下半年进入新三板创新层。但最终在2019年3月12日，友宝在线从新三板摘牌。
此外，友宝在线此前还冲刺过A股上市。2016年12月29日，友宝在线与中信建投证券签署了在创业板上市的辅导协议，后却又于2021年2月25日与中信建投证券签署了《终止辅导协议》，一致同意终止其创业板IPO辅导。
另外，友宝在线还曾尝试“借壳”上市，不过最终也是以失败告终。2017年7月，友宝在线的单一最大股东与A股上市公司新华都订立吸收合并框架协议。该合并框架协议显示，友宝在线将并入新华都并被新华都吸收，作为代价，新华都将向友宝在线当时的股东发行A股。之后新华都将承担友宝在线的全部资产、负债、权益、业务、员工、合同及所有其他权利与义务，而友宝在线将被注销。不过之后由于新华都与友宝在线当时的股东未能就相关协议达成一致，最终该合并框架协议于2017年8月终止。
两年亏损近10个亿销售费用是研发费用的近30倍
友宝在线前几次闯关失败，此次重整旗鼓再次冲击港交所能否成功我们不得而知，但与前几年相比，友宝在线的各方面数据却出现了较大幅度的起伏。
友宝在线招股书显示，目前公司拥有四块业务，分别是智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务以及其他业务。2019年至2021年底，友宝的收入分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元，不难看出，2020年疫情对于友宝在线的影响很大，而2021年收入虽然有所恢复，但还是没有恢复到疫情前水准。
来源：招股书
不仅如此，友宝在线的利润也受到的很大的影响。2019年，友宝在线尚且有3960万元的净利，而2020年亏损高达11.84亿元，截至2021年亏损缩窄至1.88亿元，过往两年累计亏损13.72亿元。按照非香港财务报告准则计量，经调整，友宝在线2020年、2021年净利润分别为-8.15亿元、-1.7亿元，两年累计亏损近10亿元。
对于亏损的原因，友宝在线解释称，由于疫情，很多地方实施了社交距离、封城、临时停业及其他干扰措施，公司多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场地被要求关闭，而客流量及销售活动均受负面影响，因此新冠疫情对公司的业务产生了重大影响。不仅如此，友宝在线的毛利率也出现了下滑，数据显示，2019年至2021年底，友宝在线的毛利率分别为48.7%、29.4%、41.1%，其中毛利率最高的是数字增值服务即为广告主提供服务，由于疫情导致户外客流量大幅减少，友宝在线这部分的收入从5.48亿元降至2.48亿元，降幅高达54.81%，营收占比由2019年的20.1%降至2021年的9.3%。此外，这部分的毛利率也从2019年的90.4%降至76.3%。
来源：招股书
根据招股书，友宝在线2019年1月1日的点位数目约为4.77万台，而截至2021年12月31日则为10.27万台，年复合增长率为29.1%。
每一个点位就是一个广告位，而友宝在线在这方面的收入不仅没有增加反而大幅下滑，不难看出广告主们的投资意愿已经大不如前。
而且数字增值服务目前是友宝在线毛利率最高的业务，也是最有“钱景”的业务，如果这块业务持续下滑下去，友宝在线将和传统的自助售货机就没有太大区别。
此外，巨额的销售费用也在吞噬着友宝在线的净利。数据显示，2019年至2021年底，友宝在线的销售及营销开支分别为10.24亿元、10.84亿元、10.77亿元，分别占当期营收的37.5%、57%、40.3%。
来源：招股书
而友宝在线的研发费用却是在连年减少，2019年至2021年底，友宝在线的研发开支由5730.1万元降至3676.1万元，不论是投入净值还是营收占比，都呈现连续下降的趋势。
值得一提的是，近几年投诉平台对于友宝在线的投诉量也出现了大幅增加，“乱扣钱”、“出错货”、“不自动扣款导致逾期”等情况比较普遍。
元气森林、农夫山泉等巨头入局“施压”
据了解，无人售货机的门槛并不是很高，这几年一些巨头们也都开始进场，这对于友宝在线来讲未来的竞争将更加残酷。
招股书显示，目前友宝在线虽然是国内无人零售的龙头公司，2021年销售额为21亿，但其后的公司却是在紧追不舍。
目前友宝在线主要有以下几类竞争对手：
第一类是同类别公司，如便利蜂，从数据上看，目前销售额没有友宝的多，但便利蜂不仅有实体店作为后盾，还有强大的资本在后面运营。
第二类是供应商产业链顺延的公司，如元气森林、农夫山泉等。这类公司因为本身就是供应商，在成本方面有着很大的优势。
第三类公司则是跨界玩家，如在今年2月，获得了由软银领投、多家头部机构跟投3亿元的丰e足食（顺丰旗下公司）；每日优鲜今年也全资收购了经营租赁自动售货机的“在楼下”，意图将市场从自身旗下便利购已经覆盖的写字楼拓展至社区。
各类的竞争对手入场后，友宝在线的压力似乎也越来越大。此次IPO，友宝在线计划未来三年内开设合共约15万个新点位，分别于2023年、2024年及2025年开设约4万个、5万个及6万个新点位。而截止2021年12月31日，友宝在线的点位数是10.27万个，这也就意味着，未来三年，友宝在线的点位将扩大近150%。
业内人士表示，友宝在线目前最大的优势就是点位数量，但随着丰e足食、元气森林、农夫山泉、便利蜂等具有先天优势的企业持续扩张，友宝在线的点位优势将慢慢变弱。
此外，对于友宝在线此次IPO扩张点位，业内人士认为，点位扩张并非是1+1=2那么简单，从近几年的数据来看，随着点位的扩张，平均单个点位带来的收入呈下降之势，友宝在连年亏损的状态下，持续扩张最终是会带来巨额收益还是带来巨额的负债，需要认真考量。