来源 :和讯网2021-10-20
8月23日，凯因科技半年报发布，上半年营收尚好，但是股价却持续下跌，和讯SGI指数评分降为67分，是什么原因导致股价下跌、评分下降，待我们来分析解读。
凯因科技是一家以生物技术为平台，专注于病毒及免疫性疾病领域，致力于提供预防和治疗方案的生物医药公司。据公告显示，公司现有多款成熟的商业化品种，包括盐酸可洛派韦、人干扰素α2b 和复方甘草酸苷药物等，主要用于治疗病毒性疾病。并且公司通过十余年的研究开发和不断迭代，丙肝治愈产品已处于商业化阶段，当前公司重点聚焦以创新药为核心的乙肝功能性治愈药物的开发，已先后布局了多个创新药。
今年，随着疫情得到有效控制，我国疫情率先从疫情中逐步恢复。据国家统计局数据显示：2021年1-6月规模以上医药制造业累计实现营业收入1.40万亿元，同比增长28%，医药行业刚需明显，业绩增长稳定。
凯因科技半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约4.53亿元，同比增加44.48%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3546万元，同比增加36.33%，扣非净利润3539.8万元，同比增长42.54%；基本每股收益盈利0.23元，同比增加15%。公司表示，营业收入同比增长44.48%主要系金舒喜产品以及复苷产品销售量持续增长所致，归属于上市公司股东的净利润同比增长36.33%主要系本期净利润增长所致。
据半年报分析，公司主营业务收入的快速增长主要得益于：公司全力推进新产品市场推广和销售工作，以及扩大成熟产品销售规模。根据各成熟产品的市场情况，制定了有针对性的市场活动和推广策略，聚焦重点医院管理，持续推进客户分级管理。
虽然营业收入较上年同期有大幅增长，但公司股价自今年6月份以来持续下挫，近日更是连续创下上市以来新低，截止10月19日收盘报23.06元，仅为上市当天高点69.85的三分之一。
凯因科技半年报业绩良好，利润同比大幅增长，但其和讯SGI得分仅为67，排名更是下降84名。
首要原因就是公司产品线缺乏竞争力。干扰素α2b和复方甘草酸苷属于过气的产品，虽然公司以往销售业绩不断上升，但市场潜力终归有限，未来有被新产品取代的风险。此外，公司新上市的泛基因丙肝药“凯因方案”凯力唯、赛波唯，在竞品丙通沙和艾诺全的竞争瓜分下，也不能占领较大的市场空间。若公司产品不能有迭代性的突破，主打产品市场份额的减少将直接影响企业的营收。
投身创新药研发似乎是唯一的出路，但公司的研发投入今年却未有较大提升，研发投入占主营业务收入的比例从上年同期的12.98%降至8.68%。半年报给出的原因为上半年无符合资本化条件的研发投入，因此研发投入资本化的比重降幅较大。创新药研发具有技术难度高、资金投入大、时间跨度长等特点。如果不能持续并加大投入研发资金，公司的医药研发平台技术及产业化技术面临被升级替代或者革新的风险。不能保持相关技术的领先，只是加大营销推广费用（近4年来，公司的销售费用占收入的比例一直超过60%），是否犯了“舍本逐末”的大忌犹未可知。
最后在国家政策上，医保目录不定期进行调整，公司产品是否进入医保目录，将对不同产品的营销策略以及定价、销量产生影响，从而影响公司的经营业绩。公司主要产品金舒喜2021年上半年销售收入2.74亿元，但目前金舒喜非医保目录产品，而且尚不确定未来是否会被纳入医保目录。