来源 :和讯网2021-11-03
2021年11月1日霍莱沃（688682）发布公告称：兴业证券陈鑫、醇厚基金陈基明、醇厚基金刘俊、德邦基金陆阳、中信建投资管王凤娟、希瓦私募基金崔健铭、国泰君安资管陈思靖、中泰证券傅鑫、聚鸣投资黄杨、东财基金包戈然、友邦保险孙豪、纯达资产冯东东、博普科技(资产)雍国铁、中海基金包江麟、信达证券王舫朝、信达证券孙思茹于2021年10月21日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司研发人员未来的扩张计划?
答：公司在相控阵校准测量业务、仿真及相控阵相关产品业务三大业务上都将进行研发人员的扩张。公司上市后在西安成立了研发中心，充分利用区域人才优势扩充研发团队。
问：公司各主要业务的未来发展规划及方向?
答：在电磁场仿真分析验证业务板块，公司进一步加大研发投入，正在研发基于云架构的CAE电磁仿真分析平台软件,采用全波与高频混合算法，实现仿真功能、精度、求解规模及计算速度的协调发展。在相控阵校准测量系统业务板块，公司积极把握“十四五”期间国防军工领域相控阵校准测量系统、雷达散射截面(RCS)测量系统等业务的增量需求，进一步加大市场开拓力度。此外，公司加大了全尺寸装备平台近场散射测量技术的研发投入，以解决整机、大尺寸的目标电磁散射测量难题，进一步实现全尺寸装备平台的近场散射测量系统国产工程化，从而完善装备研发的性能验证手段。在相控阵相关产品业务板块，公司积极研发新型毫米波相控阵天线，以满足低成本、小型化新型相控阵天线的研制及生产需求。
问：公司主要业务的交付周期?
答：公司各类型业务的交付周期不同，但交付周期通常为数月，部分金额较大、实施难度较高的项目存在交付周期长于一年的情况。
问：市场竞争格局?
答：相控阵校准测量系统方面，国内基本已经完成国产替代，目前主要是国内的企业在市场竞争，公司的技术和市场份额均保持领先地位；电磁场仿真软件方面，目前国内市场主要被国际企业占据，国内企业市场份额较小。
问：相控阵校准测量系统的使用寿命?
答：相控阵校准测试系统是针对特定型号的雷达或者通信系统的定制化产品，需要根据待测物的频段、规格以及测试方法来定制，不是能够大范围重复使用的产品。对于特定型号的相控阵而言，校准测试系统可以用于其研发和生产阶段，但当新型号研制需求或对原有型号的批量生产需求出现时，通常需要定制新的测试系统，或对原有测试系统进行改造。
问：公司软件产品的价格是如何定价的?
答：公司仿真软件产品按使用许可收费，售价根据软件配置确定；校准测试软件是校准测试系统的构成部分，校准测试系统通常是整体定价，较少对软件单独定价。
问：民用市场的预期?
答：民用市场方面，公司将持续开拓5G、车载毫米波雷达、低轨卫星的测试系统业务，把握住以上行业发展带来的测量及仿真市场的机遇。
问：收购标的弘捷电子的技术及市场优势情况?
答：弘捷电子专注于系统射频特性测量技术的研发及应用，主要面向卫星、雷达、通信及电子对抗等系统的研发与生产提供测量与应用试验技术保障，凭借自主研发的射频测量系统软件平台以及测试数据管理软件平台，为用户提供元器件、模块、组件、分系统、系统级的射频特性测量系统，覆盖产品研发设计阶段、生产制造阶段在内的全生命周期。弘捷电子经过多年的实践及积累，在国防军工、航空航天、电子信息领域积累了丰富的客户资源，主要客户包括中国航天科技集团有限公司、中国航天科工集团有限公司、中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国兵器工业集团有限公司、中国科学院、成都亚光电子股份有限公司等。弘捷电子在射频特性测量软件及测量系统的开发方面具备极强的技术优势。在测量系统方面，弘捷电子在微放电测量、微波器件大功率测量、多通道相参接收发射测量、各类微波毫米部件测量等方面积累了丰富的技术成果及项目经验，在射频微波部组件测量、微放电测量（用于航天微波部件的功率耐受性验证）等方面拥有国内领先的技术优势，积累了丰富的项目经验，并自主研发了系统内部分核心单机产品。在测量软件方面，弘捷电子在自主研发的测量系统软件平台的基础上，基于用户在测试中积累的海量测试数据管理及分析的需求，进一步自主开发了测试数据管理软件平台，可实现对基层测试数据和综合宏观数据进行实时在线的智能化分析。随着我国低轨卫星产业步入快速发展期，弘捷电子基于在卫星载荷射频特性及微放电测量领域丰富的研发及技术经验，积极开发针对低轨卫星的高集成度、高效率且低成本的测量解决方案，并已成功交付测量系统。未来，弘捷电子将继续积极部署低轨卫星领域的射频特性及微放电测量系统等业务，在推动我国低轨卫星组网建设方面发挥积极的作用。
问：收购标的弘捷电子与公司的业务协同性?
答：标的公司弘捷电子所从事的射频特性测量系统业务与公司所从事的辐射及散射特性测量业务均属于电子测量领域，在技术、产品、下游客户等方面具有高度的相关性和互补性。本次交易完成后，公司在电子测量系统领域的产品条线将得到进一步延展，将增加各类微波和毫米波器件/组件测量系统、真空微放电测量系统、无源互调测量系统、微波大功率组件测量系统等产品，更为全面的产品体系将有助于公司进一步挖掘客户需求、提高市场份额。此外，弘捷电子在卫星载荷的射频特性及微放电测量领域已积累了丰富的项目经验，并在行业内形成了技术领先优势，将有助于公司开拓与之互补的低轨卫星星载相控阵天线及整星测量系统等业务。公司与弘捷电子的下游行业均为航空航天、国防军工、电子信息等领域，本次交易完成后，公司与弘捷电子可以共享客户资源，有较高的业务协同性。公司与弘捷电子均从事电子测量软件及系统的研制与开发，公司聚焦于电磁辐射及散射特性的校准测量软件及系统的开发，弘捷电子聚焦于射频微波部组件及微放电等测量系统，以及测试数据管理平台软件的开发。公司与弘捷电子在测量软件及系统领域内的细分技术领域各有所侧重，未来亦可通过技术合作、联合开发等方式共同开拓并承接业务，进一步增强业务协同效应。
霍莱沃主营业务：电磁场与微波技术各类应用技术的测试和仿真,主要从事无线通信和雷达领域的测试、仿真和整体设备系统的业务。
霍莱沃2021三季报显示，公司主营收入1.56亿元，同比上升23.45%；归母净利润2050.35万元，同比上升34.46%；扣非净利润1527.81万元，同比上升14.75%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6867.81万元，同比上升8.08%；单季度归母净利润1100.21万元，同比上升25.78%；单季度扣非净利润836.82万元，同比上升4.5%；负债率16.72%，投资收益351.92万元，财务费用35.97万元，毛利率37.19%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；近3个月融资净流出994.22万，融资余额减少；融券净流出579.82万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，霍莱沃（688682）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。