上市近三年，悦康药业的股价依旧未能追上市首日开盘价。
截至11月27日收盘，悦康药业股价22.36元/股。回顾2020年12月24日上市首日，这只股票的开盘价格为28.5元。
但这样的估值依旧很高。
目前，悦康药业的市盈率（TTM）为66.29倍，东方财富化学制药板块此项数据为29.77倍，中药概念板块的此项数据为22.74%。也就是说，悦康药业的净利润需要增长2倍以上才能匹配现在的股价表现。
但这家公司正在面临业绩双降。
从公司未来动向来看，核酸类药物、多肽类药物是重点发展方向。但业内头部公司研发的核酸类药物效果并不是很理想。
未来这些领域深入研究势必会有大量的资金投入，面对强大的对手，悦康药业布局此类药物到底能助力公司发展，还是拖累公司发展，值得研究一下。
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经营数据均下滑
三季报业绩发布后，悦康药业各项数据表现很不理想。
2023年第三季度报告显示，前三季度，公司营业收入29.58亿元，同比下降15.54%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比下降54.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.38亿元，同比下降54.48%；经营活动产生的现金流量净额4.96亿元。
第三季度，公司营业收入7.58亿元，同比下降51.83%；归属于上市公司股东的净利润亏损5480.17万元，同比下降128.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6162.06万元，同比下降134.10%。
对于营业收入大幅下滑，悦康药业给出的理由则是由于市场环境因素影响，部分产品竞争加剧，销量下降，同时公司下调部分产品价格，导致本期营业收入较上期下降。
而即使面对公司收入下滑，悦康药业仍然放弃了核心产品银杏叶提取物注射液的集采订单。
6月21日，全国中成药集采在武汉开标，产生拟中选结果并公示，公示时间为6月22日至6月27日。此次集采由湖北省医保局牵头，涵盖了除湖南、福建以外的30个省市区(兵团），共有63家企业的68个产品拟中选，中选率约为71.6%。
值得一提的是，此次集采中，竞争最温和的是银杏叶提取物，只有1个批文，来自悦康药业。据2023年5月19日全国中成药联合采购办公室发布的《全国中成药采购联盟集中采购文件（ZCYLM-2023-1）》，银杏叶提取物注射液的首年采购需求量为5396.9580万支。
不过，该组别最终流标。根据药渡数据报道，最终经过权衡，悦康药业放弃医院集采市场。至于具体原因，尚未有明确说法。
目前，悦康药业的银杏叶提取物注射液市场份额排名第一。
据汇聚南药报道，2022年，银杏叶提取物注射液院内销售额达到23.3亿元，是心血管系统用药的TOP7品种。其中，悦康药业的银杏叶提取物注射液（悦康通）销售额便超20亿，占据了近9成的市场份额。
不仅收入下滑。
目前，悦康药业的货币资金正在快速下降2020年到2022年，以及2023第三季度这家公司的货币资金分别为25.35亿元、 24.36亿元、16.57亿元、14.23亿元。到今年第三季度，相比2021年最高时，货币资金减少了近10亿元。
与此同时，相比2022年底，悦康药业的应收票据及应收账款由12.84亿元减少至8.45亿元.
这两项数据减少直接导致了悦康药业的总资产缩水。
同花顺数据显示，2022年底，悦康药业总资产合计60.08亿元，到今年第三季度减少至57.13亿元。
从现金流量表情况来看，悦康药业正将现金用于购置固定资产。
财报显示，2020年到2022年，以及2023第三季度，悦康药业的投资活动产生的现金流量净额分别为-1.91亿元、-2.01亿元、-5.57亿元、-4.18亿元。其中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.27亿元、2.00亿元、5.48亿元、4.12亿元。
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押宝“核酸药物”
从财务报表变化情况来看，悦康药业上市近两年后，也就是2022开始投资建设一系列项目。
一方面，2020上市前后，这家公司的固定资产变化并不大。
2017年到2022年，以及2023第三季度，悦康药的固定资产分别为11.20亿元、12.19亿元、12.43亿元、 12.06亿元、 11.99亿元、 11.65亿元、 13.33亿元。
数据来源：东方财富
但是，2022年起，它们的在建工程激增。
东方财富数据显示，2017年到2022年，以及2023第三季度，悦康药的在建工程分别为1.70亿元、1.12亿元、0.83亿元、1.08亿元、0.75亿元、4.58亿元、5.05亿元。
数据来源：东方财富
结合悦康药业相关负责人表态，以及在建工程明细来看，它们正在押宝“核酸药物”。
悦康药业多肽创新药首席科学家蔡利锋此前在采访中表示，悦康药业积极参与新冠创新药的研发。
也就是说，目前悦康药业认为可以通过研制核酸类相关药物帮助企业获利。
从数据来看，到今年中期悦康药业在建工程中，核酸药物研发平台建设余额为1.61亿元，此计划总预算为1.8亿元；目前工程累计投入占预算比例为89.50%，工程进度为90%。
这绝对是“蓝海”，世界范围内所有制药公司都还没能研制出能够广泛应用的新冠治疗药物。
进口药物方面，研究数据显示辉瑞公司的Paxlovid仅对65岁以上老年人、有重症有一定的效果；但对40岁至64岁之间患者群体没有显著效果；吉利德科学公司的瑞德西韦效果与之类似。同时，默沙东的莫努匹韦Molnupiravir其三期临床数据并不出色，只能降低患者住院和死亡风险的30%。
国产药物方面，目前有阿兹夫定、VV116、RAY1216、先诺欣，这些药物有的还未公布实验数据，有的与上述药物效果类似。
也就是说，在国内外具有顶尖科研能力的企业及组织中，还未有明显有效的药物。
悦康药业将围绕这类产品如何投入资源，未来能否带来收益，以及这项举措是否会拖累公司发展仍将值得关注。