2021年11月30日三旺通信（688618）发布公告称：信达证券唐嘉燕陈光毅、西南证券(600369)高宇洋张大为、天风证券袁昊、太平洋证券李宏涛、民生证券于一鸣、华西证券宋辉、华安证券杨楠、海通证券(600837)杨彤欣余伟民、国元证券(000728)赵良毕、国信证券(002736)陈彤付晓钦马成龙、光大证券(601788)姜国平石崎良、安信证券诸海滨、Evli GroupBurton Flynn Ivan Nechunaev、先锋基金曾捷谢波于2021年11月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司工业交换机有什么特点?
答：公司产品能较好地解决高低温、高粉尘、高电压、潮湿、腐蚀、无人值守、剧烈振动冲击、极强电磁干扰等严酷工业环境中的通信应用问题，具有可靠性、稳定性、安全性、及时性、可运维性、可管理性的特点。
问：公司工业交换机产品毛利率高于同行的原因?
答：公司对标同行的毛利率基本保持一致，差异的原因在于客户结构和产品结构不同。
问：市场缺芯问题是否对公司造成了影响?
答：芯片为公司重要原材料，目前基于缺芯及物料上涨的情况，对公司毛利率会有一定的影响。公司采取增加芯片库存备货，增加不同的供应渠道进行缓解。总体而言，缺芯问题对公司影响可控。
问：公司工业交换机的芯片主要采用国内还是国外的厂商?
答：目前主芯片以国外厂商为主，其他以国内为主导。
问：公司的整体解决方案是承包某一段产品产线还是采取全部总包的模式?
答：公司主要依靠技术和组网的能力为下游集成商或系统商设备赋能。
问：标准的工业交换机产品会涉及多少款芯片?
答：一般标准的产品大约涉及10至20款，主要涉及交换类、处理器类等芯片。
问：公司芯片成本占产品总成本的占比?
答：大约占产品总成本的三分之一。
问：公司目前占比较大的行业有哪些?
答：占比份额较大的行业有电力及新能源、智慧城市、智慧矿山和轨道交通。
问：基础网络级别占整个行业的比重有多大?
答：每个行业场景应用差别较大。整体而言，大约占比1%-10%。
问：工业交换机模块,是否有相对同行领先的技术?
答：是的。工业交换机模块是公司早期产品战略规划的成果。工业交换机模块可以单独放置在终端设备上，形成嵌入式的交换模块，另外也可做系统集成类产品组合。
问：预制化的模块占整个交换机销售比例有多大?
答：大约占比11%。
问：公司做的项目主要是通过直销方式还是中间转包系统集成商的方式?
答：主要与设备厂商合作较多，部分项目也会通过投标及与集成商合作方式。
问：工业交换产品和边缘计算产品的毛利是?
答：工业交换机产品毛利较稳定，大约维持在60%及以上，边缘计算产品相对较低，大约在50%-60%。
问：公司产品现在是以WIFI5,WIFI6为主吗?
答：Wifi4、WiFi5、WiFi6均有，WiFi4、WiFi5的产品已经量产了，WiFi6产品已在今年上半年发布，目前在煤矿行业等应用场景开始运用。
问：请问公司对未来研发投入的规划?公司是否还会继续加大研发投入?
答：公司今年研发费用相较于去年有比较大的增长，且基于工业互联网行业目前处于加速成长的过程，新技术更新迭代迅速，公司正布局相关新技术、新产品以夯实产业生态。公司预计未来对研发投入占比大概保持在20%-25%的水平，继续加大关键技术端投入。
问：公司对海外市场的规划?
答：我们对海外市场非常重视。最近2年海外市场受疫情影响较大，业务成绩尚未达到预期结果。伴随疫情逐渐放缓的影响，及公司过往成功的海外项目经验，公司开拓海外市场的重心会落在欧洲。
问：公司海外市场的毛利率相对国内市场较低的原因是?
答：差异的原因在于公司国内市场采取直销模式，海外市场采取经销模式。
问：预计公司未来四个季度的收益如何?
答：若明年新冠肺炎疫情得到进一步控制、中美关系相对稳定，伴随公司产品链及技术链的不断拓展与更新，公司对明年业绩持乐观态度。
问：公司未来四个季度增长的主要驱动力是什么?
答：一是基于传统行业产业数字化转型发展，叠加国产化的需求，行业政策不断推进，工业互联网行业应用场景空间广阔。二是公司不断加大5GWIFI6、TSN网络等新技术、新产品的投入，以及不断拓展和优化营销渠道建设，以提升销售市场份额和市场占有率。三是聚焦重点客户及重点市场。公司将采取横向发展的方式,从通信板块延伸到整个工业互联网整体解决方案，为下游客户提供一站式解决方案，以扩大公司业绩。
问：未来12个月内,公司业务面临威胁的因素有哪些?
答：一是外部环境的影响：国内行业政策的变化，中美关系的稳定，芯片等原材料供应链的影响；二是竞争对手的策略调整；三是公司研发产品及技术投入的预期影响。
问：管理者在实时监控业务情况时最关注的方面是?最关心的指标有哪些?
答：最关注的方面：公司战略的执行情况。关注的指标有运营指标：新客户的目标及新客户增量情况、研发转化效益；财务指标：销售额、净利润、客户回款情况等。
问：目前查看上述所指的指标,它的进展情况如何?
答：总体而言，较为满意。但是销售业绩和库存管理方面仍存在需要改善和提升的空间。
问：公司的ESG政策?
答：公司始终提倡“稳健经营、创造卓越、回报股东”的主基调，重视公司内外部管理和综合实力，并将履行社会责任作为上市公司完善公司治理机制的重要内容。
问：简单介绍下公司愿景是什么?
答：公司致力于成为国际一流的工业通信解决方案及服务提供商。
问：近段时间投资者最关注的问题是什么?
答：投资者关注更多的问题是：公司在工业互联网领域的发展战略是什么，公司所处行业的市场空间及市场增量有多大？
问：想了解下公司CEO的创业历程.
答：公司总经理毕业于东南大学通信专业，一直从事通信领域的技术研发工作，加之其所属专业的导师在移动互联、IOT、CMA等方面都有丰富的经验，一定程度上积累了技术储备。自2001年开始与合作伙伴创办公司至今，2020年公司成功在上交所科创板上市。
问：公司各行业应用场景的营收占比情况?
答：公司各行业应用场景占比较为均衡。电力及新能源、轨道交通、智慧矿山、智慧城市等行业领域占比约为20%。
问：订单的执行周期多长?
答：主要视客户项目及行业场景不同而有所差异。
问：现在预研项目有哪些储备?
答：公司预研项目主要分为两方面：“保现在”，“预未来”。“保现在”即根据客户、行业应用场景短期内的需求有针对性的进行研究；“预未来”即根据工业互联网行业各细分行业领域的技术发展趋势及市场前景进行预判研究。目前在研的有AIBox、TNS、Profinet、边缘计算等相关的在研项目。
问：客户回款能力情况如何?
答：公司与客户保持多年良好的合作关系，客户回款信用度较好。
问：公司产品的平均毛利是多少?
答：约为60%。
问：公司未来毛利率的趋势是?
答：毛利率会受产品结构、规模效益等多种因素的影响。随着行业竞争的加剧，毛利率可能有所下滑。但公司未来会继续加大研发投入，对产品、技术进行升级迭代，另外对细分行业做重点突破，以保持高毛利率水平下的领跑地位。
问：公司今年的业绩指引是怎样的?
答：努力做好四季度各项工作，争取年度内给投资者提交一份满意的答卷。
问：公司募投项目的进展情况?
答：公司在上海建设的产业园项目已于今年10月末正式封顶。截止目前，募投项目建设进度大约已完成总工程量的80%，预计明年9月全部竣工验收。
三旺通信主营业务：公司是专注于工业互联网的高新技术企业,面向工业经济数字化、网络化、智能化的基础设施需求,致力于工业互联网通信产品的研发、生产和销售
三旺通信2021三季报显示，公司主营收入1.72亿元，同比上升19.67%；归母净利润4202.08万元，同比下降13.05%；扣非净利润3274.96万元，同比下降26.79%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6645.42万元，同比上升13.82%；单季度归母净利润1681.4万元，同比下降12.86%；单季度扣非净利润1387.77万元，同比下降26.63%；负债率16.31%，投资收益869.9万元，财务费用-25.05万元，毛利率60.66%。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流出654.87万，融资余额减少；融券净流出143.03万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，三旺通信（688618）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)