来源 :君实财经2023-07-10
威迈斯经营更新230710
专注车载电源，奠定第三方龙头地位
①市场地位：20-21年国内乘用车车载充电机市占率第一，22年第二，占比20%，仅次于弗迪动力（比亚迪）。
②财务表现：20-22年公司营业收入及归母净利快速增长，CAGR分别为142%和632%，净利率由0.8%修复至7.7%，主要系产能利用率提升，折旧摊销营收占比及期间费用率下降明显。
③营收结构：22年公司车载电源、电驱系统产品营收占比分别为88.9%、5.7%，工业电源营收占比已下降至1.6%。
量增：现有客户保持黏性，新客户拓展顺利
①现有客户销量增长：前五大客户上汽、理想、吉利、奇瑞、长安22年营收占比分别为20%、11%、10%、8.5%、7.4%。其中理想为全系独供，预计今年营收跟随销量高增（150%以上增速），贡献弹性。
②新客户占比有望提升：国内：已成为小鹏、合众、零跑供应商，并拓展了东风日产、上汽通用等合资客户，电驱系列获得了通用、长城、三一重机等客户定点。
海外：已量产供货stellantis，获得雷诺、通用定点，是最早一批供应海外知名车企的国产厂商。800V电驱多合一总成产品获得雷诺、三菱、日产合资的阿利昂斯集团定点。近3年海外收入占比从0.12%提升至6.0%。
价升：顺应集成化、高压化趋势，ASP有望提升①集成化：目前车载电源、电驱系统已各自形成集成产品，电驱+电源的多合一解决方案集成化程度更高，带来ASP进一步提升。公司22年电驱系统产品（含三合一、多合一）出货6.25万台，电驱系统单价从20年的1695元上升至22年的3472元（主要系多合一占比提升带来）。21年三合一、多合一电驱总成产品分别实现营收1782、139万元，22年为1.35、0.28亿元，呈现快速增长趋势。
②高压化：公司144V、400V车载电源集成产品22年ASP分别为1883、2423元，毛利率分别为21%、7.6%，预估800V 单价、毛利率更高。21年800V产品实现从0到1的突破，22年贡献营收2897万元。目前800V车载电源集成产品已获得小鹏、理想、岚图定点（其中小鹏G9已于22Q3上市），营收有望继续提升。