8月6日，天合光能发布公告称，兴银系已完成1819万股的减持，加上3月份的3000万股减持，兴银系已套现至少29亿，早已收回7.5亿投资成本。
按照其目前持有13.99%股份计算，其持股市值为239亿。
2017年，兴银系以“白菜价”进入一家美股私有化的光伏企业，5年左右的时间，这笔投资已经爆赚35倍。
抽丝剥茧发现，当初兴银系和其它资本通过增资进入天合光能，与2016年私有化天合光能的各路资本有着隐匿关联，股权盘根交错。
7.5亿投资变239亿市值，
兴银系爆赚35倍
7.5亿投资天合光能，5年后持仓市值达239亿。
这笔高达35倍的投资还得从2017年3月24日开始。彼时天合有限股东同意吸收盘基投资、兴银成长、兴璟投资、宏禹投资、融祺投资、珠海企盛、和润投资、当涂信实、天崑投资、霍尔果斯企盛为新股东，将天合有限的注册资本从4.2亿美元增加至12.6亿美元。
2017年7月12日，天合有限股东会决议，天合有限原注册资本12.63亿美元按缴付之日汇率折算为87.89亿元人民币。折算成人民币后，兴银成长、兴璟投资的投资额分别为20亿、10.8亿，持股分别为22.69%、12.31%。
企查查数据显示，兴璟投资由兴银成长100%持股，兴银成长则由华福证券100%持股，华福证券的大股东为国资委，兴业信托为持股4.4%位列第四大股东，而兴业信托的大股东为兴业银行。
有意思的是，就在兴银系买入天合有限不久，便做了一次高抛。2017年7月，兴璟投资将持有天合有限10.01%股权在福建省产权交易中心挂牌转让，最终由天合星元等8家公司联合受让9.22%的股权，成交金额14.3亿元。由道得清能受让0.79%的股权，成交金额1.22亿元。
即10.01%的股权对价15.51亿元，而这已经收回了其投资成本，并倒赚4.71亿，外加2.3%的天合有限股权。
兴璟投资高抛没多久，2017年10月，兴银成长将持有天合有限5.00%股权在福建省产权交易中心挂牌转让，最终由鼎晖弘韬等3家公司联合受让1%的股权，成交金额1.55亿元。由道得清能受让4%的股权，成交金额6.2元。
即5%股权对价7.75亿。两次出售，兴银系已经收回23.26亿元的投资款，而其此前总计出资30.8亿元，也就说，兴银系仅花费7.54亿便得到天合光能19.99%的股权。
2020年6月，天合光能成功在科创板上市，兴银成长的持股比例稀释至15.04%；兴璟投资的持股比例稀释至1.96%。上市当天，天合光能以110.9%的涨幅收盘，市值356亿。
作为战投，兴银系的锁定期为12个月，这也意味着其在2021年6月解禁后便可抛售。2022年3月30日，天合光能公告称，兴银资本于2022年3月25日至2022年3月29日期间，通过大宗交易方式减持公司股份共计3000万股，占公司总股本的1.40%。
根据choice数据显示，3月29日有6笔大宗交易总共3000万股以54.9元/股成交，卖方营业部为华福证券有限责任公司平潭金井湾大道证券营，套现16.47亿。
兴银资本减持完后，作为一致行动人的兴璟投资也按奈不住。于2022年3月30日至2022年8月4日期间，通过大宗交易方式减持公司股份共计1819.13万股，此次兴璟投资通过华福证券有限责任公司上海静安北京西路证券营业部进行大宗交易，平均价在70以上，套现金额最少12.7亿。
两次套现29.17亿完成后，兴银资本及其一致行动人兴璟投资持有公司股份比例由15.01%减少至13.99%。
按照8月5日收盘价78.86元/股计算，兴银系持仓市值为239亿元，5年左右的时间爆赚近35倍。
掌舵人高纪凡“空手套白狼式”私有化，
两大财团背后提供“弹药”
天合光能能有如今超1700亿的市值，离不开掌舵人高纪凡的资本运作。
天合光能原本是在美国上市的中概股之一。2015年年末，天合光能公布了初步私有化的接手方---高纪凡、兴晟股权，彼时报价为每股11.6美元收购美国存托凭证(ADS)。
2016年8月，天合光能与Fortune Solar Holdings和Red Viburnum达成最终协议和合并计划，天合光能将被投资者财团以全现金模式收购，股权价值约11亿美元。
两大财团来自于四家公司、一位个人。除了天合掌舵者高纪凡外，还有上海兴晟股权投资管理有限公司(下称“兴晟股权”)、上海兴璟投资管理有限公司(Shanghai Xingjing Investment Management Co.,Ltd.)、中欧盛世资产管理(上海)有限公司(下称“中欧盛世”)、安徽六安信实资产管理有限公司(Liuan Xinshi Asset Management Co.,Ltd)。
兴晟股权的直接股东方为兴业财富资产管理有限公司(下称“兴业财富”)，兴业财富则是兴业基金的下属全资子公司，兴业基金隶属于兴业银行。
此外，天合的收购名单中还隐藏着另一著名投资方中欧基金，中欧盛世的大股东是中欧基金。
与财大气粗的财团不同，作为天合光能的掌舵人高纪凡，想要一下子掏出数十亿的私有化资金并不容易。
而这并不能难倒高纪凡，高纪凡的“妙招”就是借。
2017年2月，高纪凡与厦门国际信托有限公司（以下简称“厦门国际信托”）签署《信托贷款合同》，约定厦门国际信托向其贷款45.69亿元，贷款期限为60个月，贷款年利率为6%，贷款用途为增持公司股份。
厦门国际信托有限公司向高纪凡发放贷款的资金最终来源于兴业银行，兴业银行作为上述信托贷款的资金提供方。
这点钱对于私有化而言，显然还是差不少的，因此，高纪凡直接大手笔借12亿美元来私有化。
2017年3月，天合光能（TSL）私有化时，高纪凡通过其境外全资公司Fortune Solar Holdings Limited（以下简称“FSL”）向兴业银行香港分行申请私有化贷款12.355亿美元，实际年化贷款利率为3.928%。上述私有化贷款本息已于2017年底全部偿还。
除了资本层面的支持外，在天合光能的经营层面，也能看到兴业银行的身影。据招股书显示，远晟投资在2018年向天合光能购买了28.28亿元的电站，以11.29%的营收占比，成为天合光能电站2018年电站销售业务第一大客户。
天合光能披露，远晟投资的大股东为兴业国信资产管理有限公司，而兴业国信资产的大股东为兴业国际信托有限公司，兴业信托的控股股东正是兴业银行、持股比例为73%。
各资本之间的隐匿关联
在天合光能私有化和多次增资的背后，还“隐藏”多位资本大鳄。
天合光能的股东结构中，资本巨头、国资系等在背后潜伏。比如，2017年与兴银系一起进入的还有新余融祺投资管理有限公司，出资4.5亿元拿下5.1%的股份，位列第六大股东。
如今融祺投资已经变更为常州连图创业投资合伙企业，其管理人北京邦达润通投资顾问有限公司的实控人也在2020年由张湧变为张静宜，而张湧曾是美林控股集团的控股股东、上市公司德展健康的前董事长。
有意思的是，美林控股质押股份对应的资金出借方，正是华福证券。
第七大股东当涂信实新兴产业基金（有限合伙）（以下简称“当涂信实”）出资4.4亿元持有天合光能5%的股权。
当涂信实共计有9名合伙人，分别为2名普通合伙人—六安信实资产管理有限公司（以下简称“信实资产”）和江苏兰玉春股权投资基金管理有限公司（以下简称“兰玉春投资”），以及安徽志道投资有限公司（以下简称“安徽志道”）等7名有限合伙人。
其中普通合伙人六安信实资产管理有限公司同时也是天合光能私有化财团之一。
值得注意的是，信实资产具有国资背景，股东上海海外公司（上海市国资委控制）持股40%、六安市产投发展公司，实控人为六安市国资委。
安徽志道的法定代表人为李德和，唯一股东为正奇安徽金融控股有限公司（以下简称“正奇金融”）。
股权结构指，正奇金融共有5名股东，分别为联想控股股份有限公司和厦门金海峡投资有限公司（以下简称“厦门金海峡”）等。工商资料显示，厦门金海峡的股东为上市公司厦门国贸和厦门启润实业有限公司。
在天合光能这场资本局中，各资本之间有着盘根交错的“隐匿”关联，就像是一双资本大手早已筹谋好一切。