2022年4月27日晚间，正帆科技(688596.SH)披露2021年年报。年报显示，受益于下游市场的扩张，业务规模的扩张、公司内部管理的强化和固定费用支出的增速放缓，公司2021年实现营收18.37亿元，营业收入同比增长65.63%，扣非净利润1.37亿元，同比增长84.61%，实现净利润1.68亿元，同比增长35.53%，营收及扣非净利润均创历史新高。此外，为持续提升公司核心技术优势，公司近两年持续增加研发投入，2021年度研发投入同比增长49.02%。
根据公开数据计算发现，2016-2021年，正帆科技营收指标5年复合增长率为26%，净利润5年复合增长率为54%，扣非净利润5年复合增长率为51%。利润复合增长率远大于营收复合增长率，上述增长反映出公司盈利能力正在迅速提高。
同日，正帆科技对外披露了公司2022年第一季度报告，一季报显示，公司2022年一季度实现营收3.62亿元，同比增长110.62%；实现净利润1125.77万元，同比增长1216.36%。营收和净利润的极速拉升，为正帆科技实现了2022年的开门红。
经营能力提升，打破季节性收入特征
记者发现，正帆科技2021年及2022年一季度整体业绩实现快速增长背后的逻辑从实质分析，可能来源于公司经营能力的提升。
按照正帆科技过往呈现的整体业绩，公司2017年至2019年呈现出每一年度第一季度收入较低，第四季度收入占全年收入40%以上的特点，但从2019年开始公司正逐渐打破这种季节性收入的特征，这也预示着公司的财务健康度在不断提高。
注：数据来源正帆科技招股书及定期报告，2017及2018年未分季度披露净利润，2022年2-4季度数据采用2021年数据进行参考对比
究其缘由，或许和年报中披露的公司在经营上加强销售回款管理以及更多采用银行票据支付等举措有关。也正因如此，即便在面对供应链紧张的情况而需大幅增加原材料库存的前提下，正帆科技在2021年全年依然实现经营性现金流较上年度大幅优化3600多万元，且实现了2022年一季度净利润的高速增长。
这或许意味着正帆科技2022年也将持续深入打破季节性收入对公司整体业绩的影响。
值得一提的是，2021年正帆科技还进行了期权方案的兑现，产生了1438.92万元的期权成本，若扣除该部分成本，正帆科技2021年度净利润将达到1.83亿元，同比增长将达到47.11%。
CAPEX、OPEX业务均实现大幅提升，主营业务重新分类
除了盈利能力的提升，主营业务的重新分类也是正帆科技2021年年报的一大看点。
随着正帆科技规模的不断提升和战略规划的持续深化落地，公司原有的业务分类显然已无法准确定义正帆科技关键系统、核心材料，以及专业服务三位一体的综合服务模式及公司的具体发展情况。
在2021年年报中，正帆科技将主营业务分类划分为围绕工艺介质系统而分化的电子工艺设备、生物制药设备、电子气体、MRO以及其他业务五大板块，以期望展现更清晰的战略发展情况。其中，电子工艺设备、生物制药设备又可以归纳为装备固定资产投资(CAPEX)业务，电子气体及MRO则归纳为服务运营开支(OPEX)业务。
从新的业务划分可以看出，受益于行业快速发展，2021年正帆科技CAPEX业务营收得到了大规模提升，较2020年同比提升70.96%。2021年正帆科技围绕泛半导体行业的电子工艺设备业务实现了快速发展，营收高达12.83亿元，同比增长77.99%，但毛利率为24.81%，同比出现下降的情况。
无独有偶，从泛半导体行业看，因在全球经济步入后疫情时代，大宗商品涨价压力持续传导的宏观背景下，泛半导体行业的运营成本增加，供应链紧张。这或许是导致整个电子工艺设备行业毛利率出现下降的关键因素，市场预计这一情况在2022年仍将持续。记者发现，与其他同行不同的是，对此正帆科技已前瞻性进行大量库存储备。
此外，记者还注意到，公司在生物制药设备业务展现了出色的盈利能力，在该领域中正帆科技凭借优越的行业地位，2021年毛利率增长了6.39个百分点，达25.45%，实现营收1.68亿元，同比增长31.27%，并有望持续快速增长。
OPEX业务规模较2020年增长54.34%。气体服务业务受益于集成电路、太阳能光伏等下游OPEX市场扩张，营收增长64.21%，且因产量提升，电子气体业务毛利率增长4.5个百分点。MRO业务同样因此受益，营收增长46.12%，毛利率达40.63%，作为毛利最高的业务，营收的大幅增长，一定程度上改善了公司盈利能力。
注：数据来源正帆科技2021年年报
正帆科技曾表示，公司在持续深耕CAPEX业务的同时，逐步开展OPEX业务，高毛利，壁垒高的OPEX业务是发展的重点之一。众所周知，CAPEX业务和OPEX业务强相关。因此，选择正帆科技承接CAPEX业务的客户，大多数会在其OPEX业务上将正帆科技作为第一选择，具有高度的客户粘性。
业内人士表示，正帆科技的业务逻辑是依托CAPEX业务，开拓OPEX业务。今年正帆科技CAPEX业务大规模爆发，后续将为公司带来OPEX的大规模潜在市场，或将成为正帆科技未来利润爆发增长的有力抓手。
终端应用市场需求旺盛，为后续发展提供有力支撑
对于正帆科技在各行业的未来发展前景，天风证券研究员潘暕、李鲁靖表示，正帆科技终端应用市场需求旺盛，下游应用市场多点开花，集成电路军备式扩产有助开启第二轮增长曲线，近年来，正帆科技业务的主要应用领域集成电路、光伏和医药制造行业均有较稳健增长，甚至未来有较大的增长空间。
正帆科技表示，鸿舸半导体、正帆百泰作为正帆科技在半导体、生物制药领域的深耕主体，正在为更好地承接市场需求做准备。此外，公司基于电子特气的原有业务，后续将正帆潍坊作为电子气体生产平台预计投入2000万美元，在后期将作为公司三位一体业务模式中材料业务的有效支撑。