2022年3月21日正帆科技（688596）发布公告称：millennium capital刘昊明、信达澳银李泽宙、德邦证券方军平、涌金资管胡小禹、平安证券吴文成、南土资产赵炙阳、东吴证券彭翔远、国金资产刘金、天风证券朱晔冯量刘思贝、鹏扬基金吴文钊、民生证券罗松、博道基金吴子卓、中信建投韩非吕娟、博时基金柏正奇、华泰保兴基金李昱奇、农银汇理刘荫泽、安联保险资管王鹏宇、富国基金王泉涌、兴业基金陈楷月于2022年3月9日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司2021年营收的下游行业占比情况如何?
答：2021年全年营收占比较高的下游行业是IC集成电路、太阳能光伏和生物医药三大行业。
问：公司CAPEX业务的周期情况以及如何确认收入?
答：根据以往项目经验，大部分CAPEX项目的周期为9个月左右，太阳能光伏和生物医药等其他行业的项目周期更短。但随着公司大项目越来越多，项目执行周期也会有所延长。CAPEX业务的确认收入是按照完工验收一次性确认收入的会计准则执行。
问：公司目前业务发展的主要压力是哪些?
答：随着下游泛半导体和生物医药行业火爆发展，公司的业务规模也在逐渐增长，但正如整个泛半导体行业面临的问题一样，公司也面临着供应链和人力资源的挑战。供应链不仅存在着交付周期延长的压力，也面临着原材料成本上涨的压力。人力资源紧张一直是高端制造行业面临的挑战，压力不仅仅是高端人才的稀缺，也存在基层技术人员不足的压力。
问：公司针对以上压力采取的措施?
答：公司与供应商之间长期保持良好合作关系在一定程度上缓解了公司受到的供应链压力带来的影响。与此同时，公司正在积极完善供应链管理，加强维持与供应商的关系。面对人力资源紧张压力，公司正在内部完善人力资源体系，2021年配套实施了两次期权激励，覆盖公司大部分核心技术骨干和业务骨干，公司目前非常关注人力资源的整体情况。
问：公司OPEX业务有哪些以及业务粘性如何?
答：OPEX业务是MRO服务、电子材料和RECYCLE业务。CAPEX业务和OPEX业务强相关，选择正帆承接CAPEX业务的客户，大多数会在其OPEX业务上将正帆作为第一选择，具有高度的粘性。正帆的业务逻辑是依托装备固定资产投资(CAPEX)业务，开拓服务运营开支(OPEX)业务。因此OPEX业务存在着毛利较高、竞争较小的优势。
问：公司在气体业务的规划?
答：目前公司气体业务主要有砷烷、磷烷，以及一部分高纯度混合气体、贸易类气体。砷烷、磷烷是公司自研自产的产品，成功实现了进口替代。正帆科技是国内为数不多能稳定量产砷烷、磷烷的企业之一。公司依托现有的CAPEX业务和气体基础，公司围绕以电子特气为基础，进一步开拓电子特气及工业气体，致力于打造设备、材料和服务三位一体的立体业务模式。
问：光伏太阳能行业的技术路线不明确会不会导致正帆在该行业的业务受影响?
答：光伏太阳能行业的技术路线不会导致公司工艺介质供应系统业务上有非常明显的差别，因此无论今后光伏太阳能行业的技术如何发展，对公司的业务都不会产生直接的影响。
问：公司已公告的子公司注册在临港的鸿舸半导体(上海)有限公司,主要业务是哪些?
答：业务暂定为：节能、集成电路技术领域内技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让；电子专用设备、光电子器件、半导体分立器件、半导体器件专用设备的制造、销售；机械电气设备销售；通用设备制造（不含特种设备制造）；机械设备的研发、销售；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；工程和技术研究和试验发展；货物进出口；技术进出口等。
问：公司与国内外竞争对手相比较优势在哪?
答：公司深耕行业近二十年，一直扎根于泛半导体、光纤制造和生物医药等高端制造业，目前公司拥有很强逻辑的三位一体业务模式优势，更有大项目经验、行业知名度和快速响应等综合服务能力，公司历来对标能为客户提供完整解决方案的国际一流气体公司。
正帆科技主营业务：(1)气体化学品供应系统的设计、生产、安装及配套服务;(2)高纯特种气体的生产、销售;(3)洁净厂房配套系统的设计、施工
正帆科技2021三季报显示，公司主营收入12.35亿元，同比上升82.95%；归母净利润1.07亿元，同比上升132.67%；扣非净利润9225.59万元，同比上升335.08%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4.47亿元，同比上升94.16%；单季度归母净利润5328.5万元，同比上升174.97%；单季度扣非净利润4265.39万元，同比上升561.8%；负债率47.4%，投资收益125.88万元，财务费用-836.37万元，毛利率26.72%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1962.92万，融资余额减少；融券净流入1973.99万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，正帆科技（688596）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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