来源 :证券之星2022-02-27
2022-02-27天风证券股份有限公司潘暕,李鲁靖对正帆科技进行研究并发布了研究报告《装备+材料+服务三位一体构建核心竞争力，2021年度业绩加速增长》，本报告对正帆科技给出买入评级，当前股价为23.9元。
正帆科技(688596)
事件：公司发布2021年度业绩快报公告。2021年度实现营业收入18.28亿元，较上年同期增长64.86%；实现归属于母公司所有者的净利润1.76亿元，较上年同期增长41.37%；实现归属于母公司所有者的扣非净利润1.46亿元，较上年同期增长95.92%。公司2021年度业绩取得一定增长主要归因于：2021年半导体、光伏太阳能和生物医药等行业景气度上行，公司把握市场机遇，加大市场开拓和产品研发力度，新签订单较上年同期大幅增长，经营业绩稳步发展，销售收入规模增长。
1.深耕工艺介质供应系统的研发设计，以综合立体业务模式确立市场地位
作为国内工艺介质供应系统先行者，深耕工艺介质系统设计开发。正帆科技于工艺介质供应系统中深耕十数载，与国内工艺介质供应系统行业共同发展，并参与制定了一系列国家工艺标准和行业工艺标准。
多年深耕自主研发，形成六大核心技术。公司经过长期研发投入形成六大核心技术，为介质供应系统微污染控制、流体系统设计与模拟仿真、生命安全保障与工艺监控、高纯材料合成与分离提纯、材料成分分析与痕量检测、关键工艺材料再生与循环。
公司泛半导体领域业务占比一直处于较高水平。2021Q3，营收行业比例中占比最大的是IC，其次是太阳能光伏，表现比较好的还有生物医药、平板显示，但总体营业规模上平板和生物医药不会超过芯片、光伏。公司三季度营收业务比例约为工艺介质供应系统营收占比86%，气体11%和其他3%。
2.全链条产品服务+技术水平=高客户粘性
公司工艺标准水平高，可以满足如集成电路等高价值市场的纯度、控制、安全要求。纯度控制方面，公司设备可以较好满足集成电路客户工艺标准，远超国家标准。
公司与优质客户深度绑定，携手并进。公司在泛半导体、光纤通信、医药制造等领域积累了强大的客户资源，客户包括中芯国际、长江存储、京东方、三安光电、亨通光电、恒瑞医药、SK海力士、德州仪器等国内外优质客户。
3.下游应用市场多点开花，集成电路军备式扩产有助开启第二轮增长曲线
终端应用市场需求旺盛。近年来，公司业务的主要应用领域集成电路、光伏和医药制造行业均有较稳健增长，甚至未来有较大的增长空间。
正帆股份紧跟市场机遇，投建电子特气及工业气体项目。公司发布公告拟由全资子公司上海徕风与香港正帆共同出资2000万美元在山东潍坊新设子公司正帆潍坊，投资建设电子特气及工业气体项目。项目总投资金额预计约为3亿元。电子特气及工业气体项目主要建设包括500吨/天生产能力的工业气体工厂。
投资建议：公司客户订单需求强劲，成本营运管控有效，预计公司2021/2022/2023年净利润1.76/2.67/3.99亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：业绩快报为初步核算数据未经审计，以年报数据为准、下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动风险
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为44.2。证券之星估值分析工具显示，正帆科技（688596）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)