来源 :证券市场红周刊2021-12-08
公司主要从事符合国家环保战略方向的节能环保型油墨产品及数码材料、功能材料的研发、生产和销售，目前主要产品包括UV油墨系列产品、胶印油墨系列产品和液体油墨系列产品。
油墨工业产生于西方国家第一次工业革命后，因化工和包装印刷业的发展而得以迅速发展。二十世纪80年代以来，伴随着全球经济的发展及科学技术的进步，全球油墨制造业产量不断上升，行业集中度显著提高，全球前10大油墨企业约占全世界70%以上的市场份额，美国、中国、日本和德国成为世界主要的油墨生产国和消费国。近年来，全球油墨年产量约为420至450万吨，其中我国油墨产量约占全球油墨总产量的17%，我国已成为全球第二大油墨生产制造国。
作为国内领先的综合性油墨产品及印刷解决方案服务商，公司产品已覆盖国内市场的主要节能环保型油墨品种，报告期内市场占有率始终保持在同行业前列；尤其是在UV油墨方面，公司是国内少数拥有完整全套核心技术的生产企业，引领国内UV油墨行业的技术进步。
根据中国油墨协会对油墨行业三十余家重点企业的统计数据，公司2017年、2018年、2019年油墨产品在重点企业中的市场占有率均超过6.7%，仅次于洋紫荆油墨和上海迪爱生；而UV油墨在重点企业中的占比均超过41.2%，遥遥领先于其他竞争对手。此外，根据中国感光学会辐射固化专业委员会统计的UV油墨（含印刷类UV油墨和阻焊类UV油墨等）产量，公司2017年、2018年UV油墨在整体UV油墨产品的市场占有率均超过6.8%，处于行业领先地位。在经营业绩方面，根据中国油墨协会对全行业的统计，公司2017年、2018年的利润排名均为业内第一名。
由下图可知，公司的毛利率、净利润、产能在同行业中处于领先水平 。
来看公司的财务数据，营收保持增长，但增幅缓慢；净利润先跌后涨。
研发投入占营收比重约4.5%。
TOKA同时为公司第二大股东、主要客户和供应商的风险。TOKA为公司第二大股东，持股比例为44.67%。此外，TOKA为公司报告期内前五大客户之一，各期销售金额占当期营业收入的比重分别为6.23%、4.24%、3.32%和3.00%；TOKA为公司报告期内第一大供应商，各期采购金额占当期采购总额的比重分别为13.03%、12.75%、15.77%和17.45%。公司的总经理也是日籍人士。
本次募资3.8亿，2亿用于扩产，其它用于研发和流动性。
杭实集团和协丰投资对发行人形成共同控制，为发行人的共同控股股东、实际控制人。其中，杭州市国资委持有杭实集团90%股权，为杭实集团实际控制人；协丰投资为发行人员工持股平台，无实际控制人。
总结：
公司油墨细分行业隐形冠军，公司市占率较高，有较强竞争力。不过，公司的营收和业绩增长已经很缓慢，发展遇到瓶颈。而且，公司受日方的影响较大。总体来说，保持关注即可。