北京天玛智控科技股份有限公司（证券简称：天玛智控；证券代码：688570.SH）已经披露了科创板上市后的首份年报。天玛智控营业收入、净利润逐年增长的同时，经营活动现金流却逐年下降，其中一个主要因素是应收账款增长水平明显高于营业收入。与此同时，公司大手笔支付薪酬，关键管理人员薪酬总额逾2500万元，管理岗整体人均年薪超过100万元。
业绩逐年增长，而经营活动现金流持续下降
天玛智控是沪市主板上市公司天地科技（600582.SH）的控股子公司，间接控股股东为中国煤炭科工集团有限公司（以下简称：煤炭科工）。公司主要从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括SAM型综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统。
在中信建投保荐下，天玛智控2023年6月正式登陆科创板，发行价格30.26元/股，募集资金总额220898.00万元，其中超募资金总额12860.11万元。
2024年3月31日，天玛智控披露了上市后的首份年报。年报显示，2023年，公司实现营业收入220618.20万元，同比增长12.09%，实现归属净利润42450.57万元，同比增长7.03%，实现扣非净利润41938.71万元，同比增长8.19%。
从账面业绩来看，2021年至2023年，天玛智控盈利能力持续增长，营业收入复合增长率为19.19%，归属净利润复合增长率为6.94%，然而公司现金流表现却截然相反。最近三年，天玛智控的经营活动现金流量净额分别为52729.89万元、28456.38万元、26553.80万元，持续下降，从原本高于当期净利润转为低于当期净利润。
值得一提的是，天玛智控SAM系统和SAC系统的主要竞争对手为郑煤机（601717.SH），与天玛智控不同，郑煤机2023年经营活动现金流量净额较2022年增长35.47%。
造成天玛智控经营活动现金流下降的主要因素或是应收账款。2022年末和2023年末，天玛智控的应收账款账面余额分别为85354.44万元和133616.77万元，2023年应收账款余额同比增长56.54%。天玛智控对于应收账款余额增长的解释为报告期销售收入增长所致，然而公司2023年营业收入同比增长12.09%，应收账款增长率明显高于当期营业收入增长率。
公开资料显示，在天玛智控的主要应收账款客户中，黑龙江龙煤双鸭山矿业有限责任公司（以下简称：双鸭山矿业）2024年以来新增14条执行信息。截至2023年末，天玛智控对双鸭山矿业的应收账款余额为4166.46万元，坏账准备余额208.32万元，坏账准备计提比例5.00%，是否考虑了双鸭山矿业被执行的潜在风险？
董监高薪酬高于母公司，管理岗人均年薪百万
年报显示，2023年，天玛智控董事、监事、高管、核心技术人员薪酬合计2598.12万元，其中总经理王进军年薪256.92万元，原董事长张良年薪253.73万元，原副董事长李首滨年薪260.57万元，副总经理黄曾华、张龙涛年薪也在200万元以上。
值得一提的是，天玛智控关键管理人员薪酬高于中国石油（601857.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国电信（601728.SH）等大型集团，而且，其母公司天地科技2023年关键管理人员薪酬也只有896.25万元，约为天玛智控的34%。纵向对比，2020年，天玛智控关键管理人员报酬为1048.60万元，意味着公司2023年关键管理人员薪酬较三年前增长了147.77%。
然而在高薪待遇下，天玛智控的管理层却频繁变动。2023年9月，副董事长、董事李首滨提出辞职，董事会秘书、总会计师邢世鸿提出辞职。次月，张良也辞去公司董事长职务，但继续担任董事。
不止是关键管理人员，天玛智控管理岗的整体薪酬都十分可观。2022年末和2023年末，公司管理人员平均人数111人，2023年管理费用中的职工薪酬为12172.97万元，据此计算，2023年管理人员平均薪酬约109.67万元，可谓是管理岗人均年薪百万。
关联交易与控股股东信息披露存在差异
对比天玛智控与控股股东天地科技年报发现，二者披露的关联交易信息存在差异。据天玛智控披露，2023年，公司与间接控股股股东煤炭科工发生的代收代付奖励款为109.20万元。煤炭科工也是天地科技的控股股东，若上述交易属实，那么天地科技理应予以披露，不过天地科技年报并未披露上述关联交易信息。
煤炭科学研究总院有限公司为煤炭科工的全资子公司，是天玛智控和天地科技的关联方。据天玛智控披露，2023年，该公司与天玛智控发生的代收代付水电、供暖费合计11.78万元，然而，该笔关联交易在天地科技年报中也不见披露。
此外，2023年，天玛智控与客户金鼎山西煤机有限责任公司（以下简称：金鼎煤机）签署债权转让协议，金鼎煤机将其对中煤科工金融租赁股份有限公司（以下简称：科工金租）1500.00万元的债权转让给天玛智控，天玛智控将对金鼎煤机的债权调整至科工金租挂账，另与客户中煤北京煤矿机械有限责任公司（以下简称：北煤机）签署债权转让协议，北煤机将其对科工金租787.84万元的债权转让给天玛智控，天玛智控将对北煤机的债权调整至科工金租挂账。科工金租为天地科技的联营企业，但上述关联交易在天地科技年报中也不见身影。