2021年11月8日科威尔（688551）发布公告称：北京凯读投资管理有限公司、翀云投资、鼎辉投资、亘曦资产、国海资管、恒道投资、华贵人寿保险股份有限公司、华商基金、华鑫证券有限责任公司、璟恒投资、民生电新、鹏扬基金、千合资本、任重投资、深圳中欧瑞博投资、苏州君榕资产管理有限公司、天弘基金、京华山(香港)、信达澳银基金、兴银基金、远桥资产、长城财富保险资产管理、长城基金管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、彤源投资、深圳进门财经科技股份有限公司、恒越基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、北京鸿道投资管理有限责任公司、上海尚雅投资管理有限公司、建信人寿保险股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、灏浚投资、新疆安恒德泰投资管理有限公司、TXCAPITAL(HK)LIMITED、北京中乾证融投资管理有限公司、巨能资本管理有限公司、上海珈元资产管理有限公司、西藏源乘投资管理有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司、OceanLink、银河基金于2021年10月25日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司前三季度各业务板块的增长情况是怎样的?展望一下未来几年哪个板块增长会快一些?
答：从订单上来看，功率半导体事业部的增长幅度是最大的，主要是因为功率半导体业务基数低的原因；燃料电池事业部次之；电源事业部的增速与下游光伏、电动车辆行业基本同步。从收入确认上来看，电源事业部仍是收入占比最高的，燃料电池次之，功率半导体要少一些，主要原因：（1）电源事业部主要服务于新能源发电、电动车辆行业，随着下游行业的快速增长，带来测试设备需求的增加，公司相应板块收入大幅增长；同时电源事业部主要以提供测试电源单品为主，收入确认周期相对较短，订单增长能够比较及时地体现到收入中去。（2）燃料电池事业部今年前三季度订单增速较快，但燃料电池事业部主要以测试系统产品为主，验收周期相对单品电源要长一些，收入确认存在一定的滞后性；（3）功率半导体事业部虽然订单增幅最大，但基数较小，加上产品延伸到产线，收入确认周期要更长一些。展望未来，随着燃料电池产业的发展、功率半导体国产化进程的加速，以及公司在这两个行业从实验室向产线的延伸，公司燃料电池、功率半导体两个板块的业务会有比较大的提升，收入规模可能会超过公司传统应用于实验室的测试电源板块。
问：了解到公司在燃料的电池领域有多种应用,请问公司目前在燃料电池测试领域的布局大概可以分为哪几类?
答：公司在燃料电池及氢能测试领域的产品大概可以分为三大类：第一类是燃料电池测试系统，包括电堆测试系统、MEA测试系统、发动机测试系统等，这一类目前主要应用于实验室，少部分用于产线；第二类是制氢领域，主要是电解水制氢，公司比较看好未来电解水制氢商业化的应用，所以提前有做相关的布局；第三类是产线专属测试设备，通过联合行业内头部企业和知名高校研究所进行共同开发，面向未来规模化生产提供下线专属测试设备，从实验室延伸到产线。
问：请问公司目前在功率半导体行业布局整线方案的进展情况是怎样?
答：关于功率半导体IGBT模块封装测试整线方案的布局，公司将分为两步来实现，第一步目标是以科威尔目前自有的设备或者未来通过并购、战略合作等方式可以完成的设备，加上部分进口设备，先集成一条完整的封装测试产线；第二步是在集成的整线基础上进一步国产化。功率半导体IGBT模块封装测试主要包括划片、贴片、焊接、键合、测试五大主设备，目前公司已通过收购汉先科技，落地了键合设备的布局，公司也将持续通过多种方式对外合作逐步实现整线布局的目标。
问：小功率和大功率测试电源除了功率段的不同,在技术难度,使用场景上还有哪些不一样?
答：首先是底层技术的区别，大小功率测试电源在拓扑结构的设计上有一定差异；其次，大小功率测试电源适配的应用场景也各不相同。大功率测试电源行业属性更强，更能聚焦客户需求；小功率测试电源需要考虑产品的通用性，考虑更多的应用场景，所以需要提前做一些设计去适配更多的需求，同时也要做一些标准化、系列化的工作。
问：能否介绍下公司小功率测试电源的情况?
答：小功率测试电源是工业领域的基础测试设备之一，可以应用于航空航天、汽车电子、医疗设备、通用家电、消费电子、电子元器件、新能源发电等行业，其应用场景较为广泛，市场空间较大。小功率测试电源行业发展相对已经很成熟，国内外也诞生了像美国Ametek、日本菊水、中国台湾Chroma等一些规模、品牌知名度和影响力都比较大的公司。因此，公司目前对小功率测试电源的推广策略是优先选择现有对公司品牌认可度高的光伏、电动车等行业进行推广，一方面积累公司小功率测试电源的品牌影响力，另一方面通过场景的应用迭代产品的性能，做好产品的标准化和系列化；未来公司将会通过分销的方式，包括与国内外的代理商、渠道商合作进行市场推广。目前公司小功率测试电源已经有规模化的对外销售，包括海外市场，虽然受国外疫情的影响，公司也收到国外代理商、客户的一些比较好的反馈。
问：请分析一下公司各事业部组织架构以及团队建设情况.
答：公司于今年年初分拆了事业部，通过事业部的架构来提升公司研发和服务的专业度，更加聚焦行业、聚焦产品，同时也能够提升管理能力和效率。在团队建设方面，首先，公司各个事业部负责人都是具有相应行业资深销售经验的公司高管，具备较强的市场敏锐度以及客户开拓能力，而在其副职岗位配置的也都是行业内资深的研发人员，这是公司事业部的基本架构。其次，公司采用股权激励的形式来稳定公司招纳的相关专业的技术团队，在公司今年实施的股权激励计划中，技术人员占激励对象的比重超过了50%，这也是公司吸引留住人才的一种方式。第三，公司也会通过资本的方式去并购一些小的团队填补公司战略上的一些短板及空白，比如收购汉先科技。第四，与高校合作，通过与行业内相关技术水平较高的高校签订战略合作协议、开发合同等方式提高公司在对应领域的研发能力。未来公司也会非常重视技术，并且会通过不同的方式不断去补充相应的技术人员。
问：公司今年受原材料影响有多大?
答：公司今年有受原材料的影响，但影响不是很大。其实，对于测试设备公司来说，产品的硬件成本、原材料成本占比相对有限，所以原材料价格波动，对产品本身成本的影响从比例上来说是不大的；同时，公司也提前做了一些战略备货。整体上来说，公司今年受原材料影响相对较小。
问：公司三大事业部的研发平台是共通的吗?
答：公司三大事业部的研发平台有共通的地方，共通的地方主要是由公司研究院来承担，但只是在一些软硬件平台上存在一些共通部分，其他的还是根据不同行业不同应用场景存在一些差异。
问：关于公司已中标的燃料电池电解槽测试设备,预计什么时候可以放量?
答：公司中标的燃料电池电解槽测试设备是PEM制氢的电解槽，它的技术路线属于比较前沿的阶段，公司认为这个方向将会是未来的技术趋势，但是这个应用场景技术的成熟和能达到产业化放量，可能还需要一段时间，因为还存在一些比如原材料成本、原材料供应卡脖子等问题。目前公司中标的设备将会成为公司去拓展其他客户的一个应用场景案例，现在PEM电解槽制氢、碱性水电解槽制氢的需求也比较旺盛，但该应用场景的量有多大，公司暂时也无法给出明确的指引，还是要看行业的发展和市场的需求。
问：公司现在各事业部是独立核算吗?
答：公司今年才开始划分事业部，今年对事业部的考核仅仅是销售订单，还没有完全进行独立核算。公司目前已经开始为未来事业部独立核算进行储备，明年会逐步形成各事业部的独立核算体系。
问：请介绍一下公司新产品情况及新产品的前景怎样?
答：公司基于现有行业有储备一些新产品，并且也有符合的应用场景。新产品推出后，会进行发布，请关注公司的相关信息。
科威尔主营业务：专业测试电源的研发、生产、销售,为众多行业提供专业、可靠、高性能测试电源和系统。目前,公司测试电源和系统主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池及功率器件等工业领域
科威尔2021三季报显示，公司主营收入1.72亿元，同比上升47.63%；归母净利润4918.33万元，同比上升39.1%；扣非净利润2809.84万元，同比下降13.19%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入7031.41万元，同比上升36.59%；单季度归母净利润1886.94万元，同比上升53.03%；单季度扣非净利润1380.72万元，同比上升17.78%；负债率13.6%，投资收益1153.43万元，财务费用-97.7万元，毛利率52.77%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为80.0；近3个月融资净流入3553.42万，融资余额增加；融券净流入417.53万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，科威尔（688551）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。