今天看一家特殊的发布了业绩快报的上市公司，因为别人发快报，一般是提前分享盈利增长的喜悦；而和辉光电却是来分享巨亏的惊喜，当然主要是惊。
上海和辉光电股份有限公司（股票简称：和辉光电）成立于2012年10月，2021年5月在上交所科创板上市，和辉光电专注于中小尺寸高解析AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。
和辉光电的2023年，延续了一直以来的亏损，而且亏损的额度比2022年翻倍还不止。他们近七年就没有盈利过，从成立至2017年的那五年，似乎也不太可能盈利，但没有公开数据，仅看这七年的亏损，合计就有近百亿元。
以前说亏损的原因，可以说成是营收还没有达到盈亏平衡，或者说营收规模还没做大，但营收还在增长之中，也就是后续可能马上就要盈利了。但是，2023年营收下跌27.5%，结束了连续多年的增长，这就有点不好整了。
和辉光电在业绩快报中这样描述的，“2023年度，国际格局复杂多变，地缘政治冲突频发，全球经济低迷，消费电子市场需求疲软，使 AMOLED半导体显示面板行业产品销售价格明显下降，公司AMOLED半导体显示面板产品销售价格降低幅度高于成本降低幅度，销售毛利同比下降，导致 2023 年度公司经营业绩同比下降。”
分季度来看，从2022年四季度开始，营收就开始了下跌，在2023年三季度同比下跌超过一半后，四季度止跌回升，这样就避免了掉入螺旋下跌的坑中。也就是说，2024年，营收可能不会跌，至少不会跌得那么快了。
和辉光电的毛利率从未为正数，也就是毛利方面都全是亏损，2023年的毛利率达到了夸张的-67.2%，也就是，仅其成本是营收的1.67倍。销售净利率超过-100%，也就是产生一元的收入，就得花掉两元多的成本费用。
成本费用一直都是超过营收，表现最好的2021年，成本费用是营收的1.24倍，也就是主营业务的盈利空间为-24个百分点。2023年前三季度的情况比前四年都糟糕，因为成本费用已经上升至营收的2.05倍了。除了毛利率大幅下降导致的亏损扩大以外，期间费用占比也大幅增长，特别是财务费用的增长幅度比较大。
这当然和其高达143亿元的有息负债直接相关，虽然这些负债主要的构成是长期借款，前几年就已经突破百亿元。但最近两年才出现财务费用较高的原因，可能与资本化比例降低有关。不过，我们查看其2021年和2022年年报，以及2023年半年报，其研发费用的资本化率差不多五五开，变化不大，而在建工程的情况却没看到有关详细数据。
其实资本化还是不资本化，只是算账方法的变化，最终都要影响盈利，为何毛利率为负呢？虽然还没有年报数据，但凭经验就能判断，与其资本化导致的项目建设成本，或者资本化的研发费用摊销，脱不了干系。
和我们想象的不同，在其他收益方面，和辉光电也是净损失的，有一些与政府补助相关的“其他收益”，但金额不大，也有一些投资收益，和辉光电并没有“长期股权投资”，投资收益主要是结构性存款带来的。但是，其一直都有规模不小的“资产减值损失”（主要是“存货跌价损失”），特别是最近两年的规模较大，导致另外那些其他收益根本不够这边的损失。
分季度来看，和辉光电的经营状况，从较差到恶化的转变是从2023年二季度开始的，三季度的情况略有好转，但也仅比二季度好一些了；四季度的数据暂时还没有，估计和三季度差得不太多。
和辉光电经营活动的净现金流并没有净利润表现那么夸张，虽然主要是净流出，但平均净流出额远小于净利润，这与其每年平均有10亿元左右的折旧和摊销，可以回收资金有关。但是，固定资产类投资的需求更大，只有靠大规模融资来解决这个问题，除了上市融资以外，还有我们前面看到了长期借款等间接融资方式。
和辉光电的长短期偿债能力似乎还不错，但其资产结构很重，最近两年的流动资产消耗很快，似乎又到了必须要融资的时候了，而现在的环境，还能顺利大额融资吗？
主要长期资产是固定资产和在建工程，2022年增长基本停止了，稳定在250亿元左右。但在建工程的规模仍然高达67.4亿元，主要是“第6代AMOLED显示项目”和“第6代AMOLE生产线产能扩充项目”，这些项目建成后能否实现盈利呢？这个我们暂时还不能下结论，应该说仍然有较大的不确定性。但是，这些项目还需继续大额投入建设资金，这却是比较确定的。
从和辉光电的情况看，电子行业可不太好搞，至少用当年我们在服装、鞋帽和房地产上的搞法，也就是上规模摊薄成本的做法，似乎不太管用。希望和辉光电们能在这些相对附加值较高的行业中，摸索出些经验来吧，至于成败，可能现在已经不是那么重要了。