上市刚满一年，科创板公司豪森股份（688529.SH）业绩变脸，正在试图借助外延式并购提振业绩。
12月22日晚间，豪森股份披露交易预案，公司拟通过发行股份方式收购深圳市新浦自动化设备有限公司（简称“新浦自动化”）100%股权，同时进行配套募资。
对于本次收购，豪森股份有颇多溢美之词。公司称，本次收购是公司实现做大做强高端装备制造业务战略目标的重要之举，标的公司动力电池领域重要供应商，与公司业务存在协同。
实际上，标的公司新浦自动化并非优质资产。早在2015年，A股公司赢合科技曾收购其60%股权，2年后，赢合科技“退货”。
新浦自动化存在资产负债率偏高情形。截至今年9月底，其资产负债率为93.65%。
豪森股份主要从事智能生产线的规划、研发、设计、装配、调试集成、销售、服务和交钥匙工程等，产品主要用于汽车领域。今年前三季度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）0.44亿元，同比下降36.12%。
寄望外延并购突围
豪森股份开启了外延并购的发展模式，能否顺利达到预期，存在变数。
根据交易预案，豪森股份拟通过发行股份方式，向毛铁军、唐千军等8名交易对方购买新浦自动化100%股权。本次交易完成后，新浦自动化将成为豪森股份全资子公司。同时，公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。
目前，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，交易价格、拟发行股份数量、拟配套募资金额等均未确定。
豪森股份是一家智能生产线和智能设备集成供应商，产品主要包括发动机智能装配线、变速箱智能装配线、混合动力变速箱智能装配线、动力锂电池智能生产线等，主要用于汽车领域。公司称，近年来，公司拓展高端装备新业务，在混动混合动力变速箱智能装配线、动力锂电池智能生产线等方面居国内领先地位。通过本次外延式并购，快速拓宽在动力锂电池智能制造装备方面的技术和产品布局，弥补短板，是实现不断开拓高端装备新业务战略目标的必然选择。
标的公司新浦自动化成立于2012年，主要为动力电池、3C电池和储能电池等锂电池制造领域提供先进的中后段智能制造设备和后处理生产线，主要产品包括用于动力锂电池电芯制作的中段工艺设备如干燥设备、注液设备等，用于动力锂电池化成分容及电池组装的后段工艺设备如化成设备、分容设备等，以及用于动力锂电池中后段工艺的后处理生产线。其成立以来数次自主研发出业内首台创新型设备及行业标杆设备。
豪森股份称，并购完成后，公司与标的公司具有较强的协同效应。公司在动力锂电池智能生产线领域的产品主要包括模组和PACK智能装配线，属于动力锂电池完整生产流程的最后段。新浦自动化公司的主要产品为锂电池智能制造设备，主要应用于锂电池生产工艺的中后段环节，主要客户为动力锂电池制造商，公司与新浦自动化在产品、客户及市场和技术与研发等方面具有显著的协同效应，并购新浦自动化有利于提高公司在动力锂电池中后段工艺设备领域的技术、研发与产品实力。
整体上，豪森股份认为本次并购有三大利好，即提高公司盈利能力、完善公司产品类型扩大在新能源汽车领域影响力、提高为客户提供解决方案能力。
经营业绩方面，2019年至今年前三季度，新浦自动化实现的营业收入分别为1.13亿元、1.23亿元、1.26亿元，对应的净利润为352.13万元、1000.01万元、1159.80万元。今年前三季度，营业收入和净利润均有明显增长。
毫无疑问，完成对新浦自动化收购之后，将会增厚豪森股份经营业绩。本次并购，在完成审计、评估工作之后，交易双方也将对未来经营业绩进行约定。
只是，本次并购，能否助力豪森股份完成突围有待进一步观察。
标的资产负债率超90%
这不是新浦自动化首次投入上市公司怀抱。上一次，是6年前。
2015年11月，A股公司赢合科技发布公告称，拟出资6000万元受让毛铁军持有的新浦自动化60%股权。此次交易于当年11月25日完成，新浦自动化纳入公司合并报表范围。
2014年，新浦自动化实现营业收入2189万元，净利润86万元。2015年1-10月，其实现营业收入3869万元、净利润459万元。
当时，赢合科技对新浦自动化的介绍为，专注于锂电池后端自动化生产设备的研发、生产及销售，主要产品包含软包化成机、软包干燥注液机、和EV动力（汽车）电池化成机等三大类设备及相应配套的辅助设备。
新浦自动化的实际控制人毛铁军承诺，2015年至2017年，新浦自动化实现的净利润分别不低于600万元、1200万元、2400万元，三年累计实现净利润不低于4200万元。
然而，2018年4月，赢合科技将所持新浦自动化60%股权转让给毛铁军、永诚贰号投资基金、何成健、唐千军、陈胤军等，交易作价9600万元。此次转手，赢合科技赚了3600万元。
在三年业绩承诺期内，新浦自动化是否兑现了业绩承诺不得而知，从赢合科技“退货”动作来看，新浦自动化的表现可能并不出色。
实际上，新浦自动化的盈利能力并没有明显提升。
假设上述承诺的业绩均如期兑现，那么，2017年，新浦自动化实现的净利润达到了2400万元。而根据豪森股份披露的业绩，2019年至今年前三季度，其实现的净利润分别为352.13万元、1000.01万元、1159.80万元。对比发现，新浦自动化2019年的净利润尚不及2015年前10个月的水平，2020年的净利润也不及2016年，今年全年的净利润预计也难超过2400万元。
据此可以判断，新浦自动化的经营业绩并不理想，因而不能将其定位为“优质标的”。
截至今年9月底，新浦自动化的账面净资产为1526.44万元。假设按照2018年赢合科技回售的估值来算，当时，新浦自动化100%股权估值约为1.6亿元。
如今，锂电领域属于热门赛道，身处其中的资产估值较高不可避免。即便按照上述2018年时估值1.6亿元计算，豪森股份的本次交易，溢价率也将达948.19%。此次收购，豪森股份交易的估值溢价率可能更高。那么，交易完成后，豪森股份的商誉将大幅增加。一旦标的业绩未达标，必将产生商誉减值，对公司经营业绩将产生较大不利影响。
新浦自动化还存在资产负债率明显偏高问题。
长江商报记者根据豪森股份披露的数据计算发现，2019年底至今年9月底，新浦自动化的资产负债率分别为103.38%、99.10%、93.65%，虽然在不断下降，但仍然超过90%。
本次交易拟募集配套资金，豪森股份将其中一部分用于标的公司项目建设，这一安排能否减轻新浦自动化的财务压力，仍需继续观察。