来源 :和讯网2023-03-29
报告摘要：
科创板激光焊接第一股，专注激光焊接十八年。联赢激光成立于2005年，自成立以来一直深耕激光焊接领域，公司以激光焊接机为起源，始终围绕激光焊接核心技术及相关产品开展自主研发，在设备和工艺方面积累了深厚经验。公司技术实力突出，实现激光焊接设备上游三大关键零部件，即激光器、激光焊接头和控制系统的自研自产，其中激光器自制率达80%以上，焊接控制系统基本自供。
激光焊接为激光加工市场中最具成长性的细分领域。目前激光加工市场中占比最高的激光切割已渐成红海市场。2018-2021 年的3 年间激光切割设备市场规模仅增长了16.3%，相比之下激光焊接设备市场增长了83.4%。激光焊接技术壁垒高于激光切割，竞争环境佳，公司2022 年在中国激光焊接成套设备市场占有率或超20%，龙头地位显著。
锂电主业横向扩展，海外+储能+大圆柱夯实根基。动力锂电池近年成为激光焊接下游最大的应用市场，预计全球动力锂电池激光焊接设备市场达百亿。公司抓住国内动力锂电扩产浪潮，快速发展。在国内动力锂电池增速趋缓的情况下，公司积极拓展储能以及海外市场，使得在手订单保持稳定增长。以4680 为代表的大圆柱电池大规模量产在即，主要电池厂商和主机厂产能规划已近500GWh，大圆柱电池对激光焊接需求提升明显，公司作为锂电激光焊接龙头有望充分受益。
多领域布局，积极探索激光焊接增量市场。公司因锂电而兴，却不止步于锂电市场，在激光焊领域的技术领先地位使得公司有能力切入任何对激光焊存在需求的行业。非动力锂电业务方面，公司不断探索激光焊接应用场景，已将其激光焊接产品应用在20 余个行业。公司产能迎来释放后，在纽扣电池、传感器继电器、氢燃料电池等领域从供应激光器转为供应生产线，价值提升明显，有望在未来持续贡献业绩增量。
盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年公司营收分别为28.23、42.80 和56.73 亿元，归母净利润分别为2.75、5.35 和8.05 亿元，对应PE 值分别为32、18 和12。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：锂电行业扩产不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游应用领域无法持续开拓风险；财务风险