来源 :和讯股票2023-01-16
本报告导读：
公司发布2022 年报预告，业绩符合预期，在产能扩张、利润率提升的情况下，利润有望维持较高增速。
投资要点：
业绩符合预期。公司公告2022 年度实现归母净利润为2.66-3.05 亿/+189%-232%；预计扣非归母净利润2.4-2.8 亿/+249%-307%。单四季度实现归母净利0.78-1.18 亿/同比+119%-231%/环比+-33%-1%；扣非归母净利0.68-1.07 亿/同比+116%-241%/环比-39%--4%。考虑到22Q4 疫情导致订单、收入确认延后等，下调22-24 年EPS 至0.97（-0.15）、1.7（-0.17）、2.4（-0.23）元，维持目标价50.5 元，增持。
规模经济显现，净利率上升明显。公司22Q3 毛利率为34.89%/同比-1.05pct/环比-1.1pct，净利率为12.91%/同比+4.75 pct/环比+3.94pct，净利率大幅改善，主因为Q3 销售、管理、研发费用率分别同比-2.59pct、-4.34pct、-2.07pct，规模经济效果明显。我们认为，随着公司收入体量不断提升，行业供需趋稳，公司净利率有望继续提升。
国内外同步扩张，新签及在手订单保障未来业绩。22 年公司设立德国子公司，海外布局及产能增加有望进一步推动公司业务拓展，增强市场竞争力。同时，拟定增募资不超过9.9 亿扩产基地，华东基地扩产及技术中心建设项目约3.6 亿，深圳基地建设项目约3.8 亿，高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目约2.9 亿元，大幅提升产能。订单方面， 22H1新签订单 20.45 亿（含税），同比+6.45%，在手订单44.48 亿（含税），同比增长 62.28%。我们预计，公司22 年新接订单仍能维持较好水平。
催化剂：3C 新产品获得大单、原材料价格大幅下降
风险提示：全球电动车销量不及预期、宏观经济下行