来源 :智通财经2021-09-09
德邦证券发布研究报告称，维持奥特维(688516.SH)“买入”评级，随着公司全年新签订单高增预期不断增强，以及半导体键合机、单晶炉等业务布局顺利，利润有望持续高增。预计2021-23年归母净利润3.2/5/6.5亿元，对应PE67/43/33倍。
事件：9月8日，公司发布公告，中标山西华储光电有限公司光伏组件制造-串焊机采购项目，中标金额合计约1亿元(含税)。
德邦证券主要观点如下：
本次中标项目为华储光电5GWTOPCon高效组件串焊机。
山西华储光电有限公司系山西新阳清洁能源有限公司全资子公司，华阳股份(600348.SH)全资孙公司。2021年2月，华阳集团举行5GW高效光伏组件制造项目开工仪式，该项目引进的是中来股份N型TOPCon高效光伏组件先进技术，项目的实施主体为山西华储光电有限公司。5GWTOPCon高效光伏组件制造项目总投资10.7亿元，预计于2021年10月建成投产，达产后预计年产值达67亿元，利润总额预计达3.3亿元。
据电力招标网，本次招标串焊机合计数量约40台，对应5GWTOPCon组件产能。技术要求兼容156-210mm电池片及对应半片、1/3片的电池片，3-15BB栅线;其中182mm，210mm尺寸电池在半片、三分片工艺下，产能需大于6000片/时;稼动率≥95%。考虑到设备冗余等系数，预计未来华储光电有概率继续招标部分串焊机保障5GW产能满产。
TOPCon、HJT设备优势延续，全年订单高增预期持续增强。
TOPCon串焊技术主要是基于PERC的技术升级，具有较强的技术传承性;HJT串焊涉及薄片、低温银浆、SMBB等多种技术，公司产品在设计升级时已考虑到碎片率与薄片的平衡问题，且在低温银浆、SMBB等技术方面均有技术应对，预计公司串焊机将在TOPCon、HJT时代优势延续。截至2021H1，公司新签订单18.6亿元，同比增65%，在手订单31.8亿元，同比增84%，Q2新签订单10.8亿元，环比Q1+39%。为实现组件项目年底投产，以及考虑部分Q2订单延期至Q3，预计公司Q3新单持续维持高景气，全年订单高增预期持续增强。
风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。