来源 :Alien药说2026-04-13
近日，医药圈一则减持公告引发关注——全球顶级医疗投资机构奥博资本（OrbiMed）通过旗下基金OAP III (HK) Limited，首次减持百利天恒（688506.SH），套现金额高达11.28亿元，减持412.87万股。
若从持股时间8.53年计算，这笔投资回报倍数高达37.2倍，堪称长线价值投资的教科书级案例。
11亿套现，8年等待终收硕果
根据百利天恒公告，此次减持发生在2026年2月9日至3月30日，减持价格区间在252.68元至293.67元之间。减持后，奥博资本持股比例从6.91%降至5.91%，仍为第二大股东。
这笔股份来自百利天恒上市前投资，于2024年1月8日解禁。解禁一年多后，奥博选择部分落袋为安，减持理由为“自身资金需求”。
值得玩味的是，奥博并未清仓离场。减持后仍持有近6%股权，按当前股价计算市值仍超数十亿元。显然，老牌医药投资巨头依然看好百利天恒的长期故事。
从临床失败到千亿市值，百利天恒的逆袭之路
奥博为何能获得如此惊人回报？答案藏在百利天恒跌宕起伏的发展史中。
成立于1996年的百利天恒，最早以仿制药和中成药起家。2011年，公司做出关键抉择——全面转型创新药研发，押注当时尚属前沿的ADC（抗体偶联药物）赛道。
转型之路并不平坦。公司核心产品曾因早期临床数据不佳被市场质疑，但管理层坚持投入。转折点出现在2023年底——百利天恒将双抗ADC药物BL-B01D1的部分海外权益授权给百时美施贵宝（BMS），交易总额高达84亿美元，创下国产创新药出海新纪录。
消息一出，百利天恒股价一飞冲天。2023年初股价尚在30元附近徘徊，到2024年底已突破200元大关，市值一度超过千亿。
ADC赛道黄金时代，资本盛宴才刚刚开始？
百利天恒的暴涨并非孤例。ADC药物凭借精准打击肿瘤细胞的特性，已成为全球肿瘤治疗的新风口。弗若斯特沙利文数据显示，全球ADC市场规模预计2030年将达647亿美元。
中国药企在这场浪潮中表现亮眼。除百利天恒外，荣昌生物、科伦博泰、映恩生物等均与跨国巨头达成重磅授权交易。海外资本对中国创新药资产的重新定价，推动相关上市公司估值大幅攀升。
奥博资本作为全球生物医药投资“猎手”，早在2015年前后就布局百利天恒，彼时ADC概念尚未火热。8年坚守，终于等到花开时刻。
减持之下，风险与机遇并存
大股东高位减持，难免让投资者心生疑虑。但从历史看，百利天恒股价飙涨背后确有扎实的业务支撑——BMS里程碑付款陆续到账、核心产品国内上市推进、后续管线逐步兑现。
不过也需正视风险：创新药研发失败概率极高，ADC赛道已显拥挤，未来竞争格局可能恶化。百利天恒当前动态市盈率超过百倍，已充分反映乐观预期，任何临床数据不及预期都可能引发股价剧烈波动。
对于普通投资者而言，37倍回报的故事固然诱人，但需清醒认识到——专业机构拥有远超常人的信息优势和耐心资本，其投资逻辑难以简单复制。
奥博资本用8年时间诠释了价值投资的魅力，而百利天恒的传奇仍在续写。创新药投资浪潮下，下一个37倍神话会是谁？我们拭目以待。