来源 :每经网2024-01-16
2024年1月16日，民生证券发布研报点评龙迅股份（688486）。
事件：1月13日，龙迅股份发布2024年限制性股票激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为138.52万股，授予价格为70.00元/股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.00%。其中首次授予123.67万股，预留14.85万股。
股权激励覆盖面广，业绩目标彰显公司成长信心。本次激励计划拟激励对象包含董事、高级管理人员及核心技术人员，合计132人，约占在册员工总人数（2022年年度报告）的78.57%。我们认为，此次股权激励有利于建立健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将员工与公司利益相绑定。且值得注意的是，公司本次股权激励业绩考核目标积极，考核年度2024-2026年范围内，要求各考核年度毛利率均不低于40%，以2023年的营业收入为基数，目标值2024-2026年营业收入增长率分别不低于50%/150%/275%，对应2024-2026年各年份同比增速50%/67%/50%；触发值2024-2026年营业收入增长率分别不低于15%/75%/162%，对应2024-2026年各年份同比增速15%/52%/50%。
若公司于2024年1月底授予权益，则预计股权激励需摊销的总费用3774.93万元，其中2024-2027年分别为1956.83/1185.02/587.95/45.13万元。
8K超高清、车载Serdes等新品打造新成长曲线。公司信号桥接芯片竞争力突出，为国内龙头，公司持续开拓新品，23年H1公司支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求，上量可期。
尤其在分离式AR/VR领域，公司桥接芯片已拓展Nreal、Rokid、TCL、雷鸟等国内领先的AR/VR硬件厂商。
针对汽车电子蓝海市场，公司多款桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证，车载Serdes项目进展顺利，已成功流片。
投资建议：我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为1.04/1.43/2.52亿元，对应现价PE分别为67/49/28倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司，国产化率低、产品壁垒高，且车载SerDes、ARVR等市场打开增量空间。维持“推荐”评级。
风险提示：收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险；视频桥接芯片单一业务占比过大的风险；半导体行业周期性及政策变化波动风险。