来源 :每经网2024-01-15
2024年1月15日，方正证券发布研报点评龙迅股份（688486）。
事件：公司发布2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法，本次激励计划考核年度为2024-2026年三个会计年度，各年度营收对应2023年营收增速目标值分别为50%/150%/275%。在各考核年度的毛利率均满足不低于40%的前提下，我们基于2023年3.3亿营收为基数进行测算，对应预计2024/2025/2026年考核营收目标值分别为5.0/8.3/12.45亿元，其中2026年业绩触发值对应营收为8.7亿元。
各项业务推进迅速，车载SERDES已成功流片。公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片已开始批量出货，能满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求，进一步升级的超高清桥接芯片也已进入推广阶段并得到广泛关注，23Q4有望逐步放量。汽车电子领域公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证。基于在视频信号传输的技术积累，针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求，开发的车载SerDes芯片组已成功流片，24年将逐步贡献营收!
数据传输芯片核心供应商，AI带来广阔发展空间。公司持续推进研发，高速传输芯片除面向高清视频信号的传输外，基于单通道12.5Gbps SERDES技术研发的通用高速信号延长芯片可在5G通信实现国产化应用，光传输网和data通讯领域产品也正在推进，有望受益AI算力传输需求。公司募投项目包括Serdes技术研发、企业级USB/PCIe Hub/Switch系列芯片、8K超高清及车载超高清视频传输处理，也有望深度受益于边缘AI发展，提前迎来主业拐点。AI的应用落地将为公司带来广阔的发展空间。
本次股权激励彰显公司对于未来的长期发展信心，我们看好龙迅股份在IC设计板块细分领域的良好格局下，凭借高壁垒属性产品享受广阔国产替代空间。同时我们看好公司在AI、汽车电子、VR/AR等众多领域新品推出，驱动公司业绩及利润水平的持续高速增长。
盈利预测及投资建议：我们看好公司的未来发展，预计2023/2024/2025年公司实现营收3.3/4.9/7.6亿元，增速为37.8%/48.2%/54.9%；2023/2024/2025年实现归母净利润0.94/1.43/2.34亿元，增速为35.4%/53.0%/63.4%。对应2024/2025年PE估值分别为46.8/28.7x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发进度不及预期。