来源 :君实财经2023-10-16
阿特斯：3季度业绩基本符合预期，关注24年储能高增长2301013
公司预告23Q1-3：归母净利润26-31亿元，同比增107%至 147%。按中值计算Q3归母净利润9.3亿元，同比+16%，环比-8%。组件3季度出货量 8.5-8.7GW，单w利润1毛1+，组件盈利符合预期。
先进产能快速释放，年底5GW美国组件产能投产：公司宿迁1期8GW TOPCON已基本达产，宿迁2期8GW、泰国8GW及扬州14GW均已投产，均预计24Q1达产，预计24Q1末拉晶切片30GW，电池54GW，组件59GW，#TOPCON占比将大幅提升至7成。公司新产能释放后将提升成本端竞争力和订单获取能力，24年组件出货将保持快速增长；#公司在美国本土5GW组件产能预计今年年底将一次性投放。目前美国本土优质产能紧缺，考虑目前美国组件ira补贴，测算美国组件产能的利润水平较高，将提升海外市场的盈利能力；
储能系统有望成新增长极：维持全年大储1.8-2GWh出货量，储能系统Q3已经有一定出货量。公司大储集成业务提供设备集成、EPC及后续运维等一整套解决方案，#主要定位美国英国等海外高盈利市场。#截至630公司在手大储订单21亿美元，Q3预计24年是交付大年，推测出货6-8GWh，采购电芯自己做PACK，导入国产供应链，利润率有望做到10%。
公司上市后一体化先进产能释放将增强成本和产品竞争力，叠加海外优质市场的渠道优势盈利能力有望超预期。
迈为股份：安徽华晟9月实现盈利，HJT大规模扩产临界点来临2301013
事件：据华晟大理产业研讨会，安徽华晟2023年9月已实现盈利。
HJT投资回报期缩短，光伏老龙头均在加速布局。对于跨界的新玩家而言，HJT实现盈利即可布局HJT；对于头部企业来说，尤其是有大量TOPCon老产能的，HJT单瓦净利润或投资回报不低于TOPCon，才会布局HJT。目前价格端HJT组件相较于TOPcon溢价约0.15-0.2元/W，成本端目前华晟非硅成本约0.23元/W，相较于TOPCon的0.18元/W高0.05元/W，则HJT盈利比TOPCon高0.1元/W左右。按照目前TOPCon盈利0.05元/W，则HJT约0.15元/W，若HJT设备单GW为3.5亿元，TOPcon单GW1.3亿元，两者回收周期均为2年+。
HJT订单落地速度符合预期，全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年HJT行业扩产约20GW,迈为份额维持70%+，7/8/9月新接订单逐步落地中，全年HJT行业扩产50-60GW，迈为新接订单份额超70%+的目标确定可完成。我们若按照单GW平均单价3.5亿元，按照扩产量区间中位数55GW估算，迈为新接订单为140亿元左右。若按照2024年行业扩产100-140GW估算，新接订单有望为270亿元左右，同比增速90%+，为光伏设备增速最快公司之一。
海外订单增速加快占比将超20%，印度中东美国对HJT技术认可度高。印度信实4.8GW在2022年落地的订单9月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。除印度外，HJT的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023年海外客户订单占比是20%左右，2024年或突破20%。相比较TOPcon，HJT可降低20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约30-40%的用电量（工序少低温工艺）；节约60%的人工（仅4道工序）；节约20%的用水量。