来源 :证券市场红周刊2021-12-29
近年，随着我国“一带一路”“交通强国”等重大国家战略的实施，轨道交通行业迎来高速发展期。统计显示，截至2020年底，我国铁路营业里程达到14.63万公里。根据《国家综合立体交通网规划纲要》规划显示，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模将合计达到约70万公里，其中铁路将达到20万公里。预计伴随轨道建设的推进，工程机械行业也将继续迎来发展机遇。
作为全球大型定制化高端工程装备行业的引领者之一，铁建重工（688425.SH）自成立以来，便有力改变了隧道掘进机等高端地下工程装备长期被国外垄断的局面。目前，公司自主研制的长距离大坡度双模式斜井TBM、大直径泥水平衡盾构机、永磁同步驱动土压平衡盾构机和护盾式掘锚机等，已整体达到国际先进水平。数据显示，2021年，公司排名全球工程机械制造商50强营业利润率第1位，全球工程机械制造商50强第30位。
从财务数据来看，目前公司毛利率和净利率均保持行业领先水平，有市场人士分析表示：随着未来行业的持续发展，海外业务的扩张，铁建重工在传统及新兴业务的双重推动下，规模有望得到进一步提升。
技术水平推动毛利率行业领先
海外业务成长性值得期待
铁建重工的业务主要由隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备三部分组成，以2021年上半年数据来看，公司三项业务的营收占比分别为54.94%、27.82%和16.57%。其中包括盾构机、岩石隧道掘进机、顶管机等在内的掘进机设备的营收占比最大，而包括钻爆法隧道施工装备等特种专业装备业务近年的规模增速最为显著。
《红周刊》梳理wind数据发现，2021年三季度，铁建重工毛利率和净利率分别达到32.37%和18.11%，而同期，申万—工程机械行业的毛利率和净利率均值则分别为19.67%和6.28%，相比之下，公司利率水平大幅领先于行业均值并稳居行业可比公司前列。
进一步分析来看，领先行业的毛利率水平或与公司专注于研发与技术的特性不无关系。据公告显示，2018年至2020年期间，铁建重工的研发费用分别为4.11亿元、4.68亿元、5.53亿元，年复合增长率达到15.96%。在保持高水平研发投入的同时，公司设立了国家级企业技术中心、国家级工业设计中心、国家博士后科研工作站等科技创新平台，并对研发和技术创新予以高度支持。
研究显示，截至2020年底，公司已主持和参与国家、省市和行业内重大科技计划61项，其中国家级科技计划项目38项，并承担了掘进机行业多项“卡脖子”技术攻关。同时，公司自主研制多项产品已整体达到国际先进水平。
除了国内业务的稳步成长，公司在海外大高速发展同样受到了市场的高度关注。据公告显示，2018年至2020年期间，公司中国大陆地区以外收入分别为1.32亿元、1.95亿元和5.95亿元，占营收的比例分别为1.67%、2.68%和7.82%，呈现出上升态势。
据分析，去年和今年公司海外业务因疫情受到一定影响，未来，铁建重工将继续立足产品产业，树立品牌形象、提升品牌影响力。在此形式下，公司海外业务的持续成长性也值得更多期待。
超大直径隧道盾构机生产下线
新兴产业完成超前布局
值得一提的是，2021年12月22日，由中国铁建重工集团和中铁十五局集团联合打造的直径为15.01米超大直径、国内首台适用于超浅覆土、超软地层施工的盾构机“振兴号”成功生产下线。据了解，“振兴号”长约147米，总重约4400吨。在完成厂内验收后，该盾构机将进行盾体拆解，通过货轮从长江口出海，沿东海运输至广东珠海横琴岛后进行组装调试，用于横琴杧洲隧道工程跨海隧道施工。
据悉，“振兴号”盾构机是国内第一个具备常压、带压换刀刀盘可互换技术的盾构机，大幅度提高盾构机的施工安全性能。而该工程计划在2024年建成通车后将串联珠海横琴岛、洪湾片区、保税区，其对促进澳门长期繁荣稳定发展，对落实粤港澳大湾区、横琴粤澳深度合作区建设的国家战略部署将具有重要意义。
机构据统计显示，自2020年以来，铁建重工已经成功研制6台15米及以上超大直径盾构机，巩固了国产超大直径盾构机核心技术自主可控能力，并推动中国高端地下工程装备完成了领先世界的壮举。
此外，除了巩固提升传统优势产业外，铁建重工也超前布局了新型交通、高端农机、煤矿装备、绿色建材装备、新兴工程材料等战略性新兴产业，形成新的经济增长点。研究显示，目前公司生产的高端智能六行采棉机，具有自动对行、远程定位、故障自诊断等智能化功能，其近两年在新疆新增市场中占有较大比重。据悉，公司生产的煤矿施工设备安全、高效、绿色，集掘锚同步、超前探放、智能导向、一次成巷远程操控等八大功能于一体。而与此同时，公司所生产的新兴工程材料类产品还包括了玄武岩模压工艺及制品、玄武岩纤维光伏支架等，其亦获得了较高的市场关注度。
对于未来，铁建重工将长期坚持产品定位战略和企业定位战略，并不断赋予其新的内涵。而在传统优势产业和战略性新兴产业的共同驱动下，公司的发展空间将进一步扩容。